房地产是资金密集型行业，现金流是否充裕，决定着企业的发展活力。恒大6日发公告表示，再引600亿战略投资。截至当前，今年三轮共引战1300亿，彰显了其强劲的市场影响力。此轮引战成功，也得到国际投行的集体看好。

郑报融媒记者 王亚平

恒大引战1300亿获大行看好 上调目标价至42港元

6日，中国恒大（03333.HK）发布公告称，其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议，合共引入投资600亿元人民币（下同）。同时，恒大地产承诺2018年至2020年三年净利润分别为500亿、550亿、600亿，创A股有史以来最高纪录。

消息公布后，迅速在资本市场引发轰动，截至11月7日收盘，恒大股价单日上涨9.38%至30.9港元，市值达到4059亿港元。与此同时，花旗银行、摩根士丹利、美银美林、德意志银行、国泰君安、野村证券、星展等投行机构纷纷唱好，维持恒大“买入”评级，目标价最高达42.1港元。

国泰君安资深分析师申思聪认为，恒大发展战略逐步转变成“规模+效益”，发展模式将向低杠杆和高周转转变。随着恒大第三轮600亿战投的顺利引入，公司将继续借助优质土储确保增长规模，维持强劲销售势头，利润水平有望进一步提升，故提升目标价至42.1港元。

“公司维持着客观的推盘量以及销售增速，加之中期末预收账款达1981.6亿，后续结算将保持较高力度。” 申思聪分析认为，“恒大有望依靠优质土储、并购和旧改项目维持地产业务增长，随着龙头集中度上升以及回A进程的推进，估值仍具备上行空间。”

花旗银行董事总经理蔡金强则明确指出：“恒大三年1650亿利润承诺是完全可以实现。”该行认为，强劲的销售增长（2014年~2017年销售年均复合增长率达57%）、可持续的高利润（30%以上毛利率和15%以上净利率），以及大幅节约利息支出将有助于恒大实现利润承诺。随着新一轮战投资金到位，恒大净负债率将继续大幅降低。并据其测算，恒大可能提前超额实现未来三年降负债目标，资产负债表的改善也将进一步降低未来的融资成本。

增效降杠杆

“三低一高”战略转型提速

多年以来，恒大实施“规模取胜”的发展战略，经过20年的快马加鞭，2016年登顶成为行业销售冠军，跻身世界500强，从今年开始恒大将着力点转移到“效益”提升之上。

今年初，恒大董事局主席许家印明确表示，公司发展战略将由“规模型”向“规模+效益型”转变，同时从以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

资料显示，恒大今年1~10月累计实现销售额4223.4亿，累计权益销售额为4002.1亿。

“按恒大目前的势头，全年销售突破5000亿已是大概率事件，再考虑到600亿巨额战略投资资金对公司运营的巨大提升作用，恒大未来数年的业绩可望继续大幅上升。”有业内人士表示，“在竞争日益激烈的行业新形势下，恒大增长动能得到进一步强化，有利于其巩固和扩大行业中的领先地位。”

恒大的战略调整之所以显得游刃有余，得益于该公司超前的战略规划。以行业最重要的土地资源为例，多年来恒大一直位居行业首位。据报道，恒大现有的2.76亿平方米土储，楼面平均成本仅为每平方米1658元，远低于其他一线房企，为未来发展留下巨大的想象空间。

加强增长动能，逐鹿“新时代”，恒大彰显了强劲的发展力。此轮引战成功，资金实力将进一步充实，必然会推动企业更稳健、快速地发展，恒大增效降杠杆的成效将愈发明显。