近期，央行行长周小川表示其对股市泡沫担忧，并且部分经济学家也纷纷表示出对市场泡沫化可能带来风险的忧虑。而目前政策面是能够遏制泡沫继续吹大的最主要因素。那么高层是否会出手呢？又将会有什么样的政策工具可以抑制股市泡沫继续扩大呢？

　　高层会不会出手？

　　从历次行情来看，每次导致市场发生根本性转折的因素都是政策干预的结果。那么本轮牛市是否会重演这样的历史，泡沫是否会再次由于政策面的干预而被刺破呢？

　　我们认为，长期持续的牛市是符合管理层以及市场中主要机构的利益的，但是疯牛则未必符合其根本利益。在新散户不断拥入助推市场投机气氛的情况下，管理层是不可能坐视不理的，只是选择合适的时机出台政策而已。

　　可以用于降温股市的主要政策工具

　　我们认为，以下是管理层可能用于降温股市的主要政策工具。

　　１．紧缩性货币政策

　　从宏调角度看，以货币政策工具(如加息等)来处理资产通胀及相关泡沫并不适当。央行行长周小川对此曾作出解释，货币政策工具还是以控制商品通胀为目标较好。

　　事实上，今年以来央行已连番提高存款准备金率及加息一次，但对冷却股市毫无作用，再加息估计也于事无补。也就是说，紧缩性货币政策对抑制目前的疯牛走势本来就效果甚微，加上央行也不愿意将这一工具直接用做对股市进行调控，紧缩性货币政策降温市场的效果必然甚微。

　　２．加大新股发行力度

　　在牛市中加大股票的发行量无异于扬汤止沸，在一定程度上甚至可能会刺激指数更加疯狂。从以前的历次牛市，我们都可以看到这一点。

　　３．强化监管

　　强化监管并且严查严惩各类违规行为，目前主要是针对基金老鼠仓、上市公司信息发布配合违规操作等方面。我们认为，这类措施对违规炒作题材股有一定降温作用，并且可以减少市场过度的投机行为，从而保证市场长期平稳发展。

　　４．征收资本利得税

　　征收资本利得税对市场的杀伤力是毋庸置疑的，从国外的经验来看，推出这一举措极容易导致市场暴跌。从利益的角度来说，中短期内都不具备推出这一政策措施的条件。

　　当然我们不排除另外一种可能，即管理层为压制市场的过热，可能会开始对征收资本利得税的预案进行探讨。只要这一问题被放出风声，有鉴于征收资本利得税对市场影响极大，即使只是一个预案讨论或者一个声明，就足以令多头暂时退避三舍了。

　　５．推出股指期货

　　应该说改变市场博弈机制，从内部来调控股市也许将是最为有效的方法。从这一角度来说，股指期货的推出可能是阶段性改变目前市场趋势的最佳手段（但不可能改变市场长期趋势）。

　　虽然目前关于股指期货可能延后推出的传闻甚多，但是我们认为实际上股指期货推出已经不存在什么太大障碍，管理层是在等待合适的推出时机。也就是说不排除在指数疯狂上攻的逼迫下，管理层会突然推出股指期货，同时配合其他政策工具打压过热股市。

　　综上所述，强化监管、推出股指期货等都可以成为管理层打压过热市场的主要工具。同时在流动性泛滥的背景下，要想改变投资者狂热看好的预期，推出一揽子调控措施将是更为可行的方案。广州万隆