振华港机（600320）：稳健增长的蓝筹股

　　公司生产任务饱满，２００７年全年将实现２００亿元销售收入。全球港口建设投资经历了五年的高增长需求已相对稳定，预计未来三年公司集装箱起重机的销售收入将保持在２０亿～２３亿美元左右。２００７年散货机的销量有望达到５０台，同比增长近一倍，大型卸船机、堆取料机和装船机不断系列化，全年散货机的毛利率也有望达到１０％以上。目前公司手持各类产品的订单达到３５亿美元，２００８年后的订单在１５亿美元左右。　

　　虽然公司通过提价、增加外币贷款和外汇远期交易来化解人民币升值压力，但长期而言盈利能力难以提升，我们预计公司的综合毛利率将维持在１５％左右。

　　所得税优惠政策和出口退税的优惠政策继续执行，钢结构产品也没有受到此次出口退税调整影响。

　　预计未来三年公司净利润的增长率在２０％～２５％，２００７、２００８年增发摊薄后的每股收益预测分别为０．６３元、０．７８元，按照３０倍的ＰＥ计算，公司的合理估值在２０～２３元，维持“推荐－Ａ”的投资评级。 招商证券