Ａ股市场在今年上半段可谓高潮迭起。我近日在做亚洲股市回顾的时候，看到了 “全面向荣”的现象，所以大胆做个总结：经济发展迅速的国家如中国及印度表现尚佳；后起之秀如新加坡、韩国涨势凶猛；港股因国企股大涨而表现亮丽；原料供应国如澳洲、马来西亚则表现中等。

　　Ａ股６个月已累积了３０％以上的涨幅，而最近两个月在休息，这以全球的经验来看是十分合理的。由于国内的外汇管制，国际市场的热情(热钱)转向了港股市场中的红筹股：６月份，港股涨约５％，但红筹指数却涨了２０％，所以全球对中国市场以及总体经济发展状况仍是很有兴趣的。另一方面，印度股市６个月只涨了５％，所以比其他的市场的表现逊色不少。我的个人看法是，其一，目前全球的钱对成长市场依旧十分关注，而且不断找机会切入；其二，２００７年资本不再过度追逐２００６年涨幅已高的股市；其三，估计在未来的一两个季度中，当Ａ股及印度股市休息时间够了，估计２００８年又会是成长股市的天下。

　　在中印抓住了大家眼球的时候，其他国家趁空而起。其中以韩国最为剽悍，半年之中涨了３０％，其活力已逼近了中印两国。新加坡股市上半年也涨了２０％。个人觉得这样的涨幅已然不小，在未来的一两个季之中，会需要大部分的上市公司在报表中展现高比例的获利成长才可延续下去，因此不应该预期会有超常表现。

　　在２００７年前６个月表现不同的是马来西亚，６个月内上涨２５％。另一个天然物资大国——澳洲即便在２００４～２００６年间涨了４５％，２００７年上半年还是交出了１５％左右的成绩单。总的来看东南亚这些个原料国家估计会在未来１２个月表现较好，一方面是因为基数低，过去没有大表现，另一方面估计像食用油、橡胶等在全世界需求上来的时候还会表现比较亮丽。

　　由上述的一个大致的分析来看，Ａ股近期采取休息的方式来消化涨幅并没有不合理之处。而依上半年的检验，Ａ股、印度、港股中的红筹股、东南亚原料国等应该会在２００７年下半年表现较佳，大家不妨可以在众多ＱＤＩＩ新的投资方案中依此想法做出正确的选择。

　　曹幼非

　　（作者为信诚基金董事、英国保诚集团大中华区投资基金总裁）