投资股票应着眼于经济成长。最近不论是国内的通货膨胀、加息甚至股市大幅震荡，加上美国的房贷事件，我认为最需要做的事情是再一次回来检查２００７年第二季度的经济成长，这有助于在投资Ａ股市场或海外ＱＤＩＩ的基金时会有一些直观的判断。

　　首先，国内的ＧＤＰ成长率由２００６年的１１．０％，２００７年第一季的１１．１％，到２００７年第二季时已冲高到１１．９％，这点说明了经济景气的热度很高，在过去的几年之中创了新高点。但大家需要注意的是，因为经济成长是２００７年与２００６年相比，所以成长了１１％～１２％，如果把物价上涨的因素扣掉，那么成长率就不到８％了（因１２％ － ４．５％＝７．５％）。像８月通货膨胀的年度增加率是６．５％，那下半年所剩的几个月如果还是这么高的话，全年的“净成长”或许就更低了。所以除非是经济成长得更快，或是物价上涨的速度慢下来，否则对总体经济必然有损。

　　如果把亚洲一分为二，北亚如日本及韩国似乎在第二季的表现都不太好，感觉上这些比较成熟的经济体在２００７年受到物价的压力比较大，日本第二季度的－０．２％的成长当然是匪夷所思，而韩国第一季度的１．８％比第二季度的０．９％还好就有点怪了，因为如果把物价上涨的因素加上去，那就更看不出来有什么价值了。而中国香港地区则从第一季度的５．７％上升至６．９％还算不错，似乎从内地来的支撑很强，投资港股应该还是有点道理。

　　而南亚就比较有趣了，首先印度就如内地，经济成长还是每季成长在９％以上。最令人意外的是新加坡，２００６年全年成长７．９％已经很高了，２００７年第一季到了８．８％，第二季竟高达１４．４％，这个数字可能是全亚洲最靓的成绩单了。另外，马来西亚、印度尼西亚及菲律宾，因所生产的天然资源的价格保持强劲的原因，经济成长仍然高速地运行。

　　总的来说，亚洲经济在第二季从成熟市场开始逐渐走缓，物价上涨的压力逐渐升高。中国、印度维持高速增长，属于仍然看好的市场，而东南亚及我国香港地区反而是海外投资比较好的标的，值得大家多加留意。曹幼非

　　（作者为信诚基金董事、英国保诚集团大中华区投资基金总裁）