封闭式基金是个人投资理财中非常重要的渠道与品种，拥有许多开放式基金不具备的优势与特点。近期Ａ股市场强烈震荡，在这样的市场行情中，封闭式基金的“洼地效应”将成为资金的有效“避风港”，我将以两期专栏的篇幅，对封闭式基金做一个较为详细的介绍。

　　什么是封闭式基金

　　封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。如第一只封闭式基金“基金开元”，发行日期是１９９８年３月２７日，上市日期是１９９８年４月７日，到期日为２００６年１１月１４日，规模上限为２０亿。那么在这８年的存续期内，这２０亿的基金规模都固定不变，不接受申购和赎回。开放式基金所发行的基金单位是可任意申购和赎回的，导致基金的资金总额每日均不断地变化。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。

　　２００７年以来，部分优质开放式基金在分红或拆分时遭到个人投资者抢购，而在某些Ａ股市场剧烈震荡的时候，许多基金又遭到巨额赎回，规模变化的频率和幅度不断加大，在某种程度上甚至影响了基金经理的投资操作：当大额赎回发生时，开放式基金经理有可能被迫首先出售流动性最好的产品，这也意味着最为市场看好，收益可能最大的产品被首先卖掉；而当大额申购发生时，假设一只基金的原定规模是２０亿，股票仓位是１００％，当它的规模短时间内迅速扩张到１００亿，股票仓位便被稀释至２０％，老持有人的收益率由此被大大摊薄了。从这个角度来看，封闭式基金规模稳定的特点可以不受频繁申购和赎回的影响，有利于长期投资者的利益。

　　封闭式基金属于信托基金，成立后的买卖交易都在证券交易所进行，交易流程与买卖股票相似。众所周知，交易市场的交易价格是由买卖双方的供需关系决定的，价格波动常常与其实际价值有所偏离。封闭式基金在二级市场进行交易，其交易价格也是由市场供需决定的，因此封闭式基金每天有两个报价：一是市价（即交易价格），另一个则是基金公司每日计算的净值。由此引申出了折价率的概念：当封闭式基金的市价低于其单位净值，便是所谓的折价；反之则为溢价。国内发行的３０多只封闭式基金长期以来都是折价交易，我们可以将其理解为打折销售，打折的比率就是折价率。比如一只封闭式基金当前的单位净值为４元，交易价格为３元，那么该基金的折价率为２５％。从国内外的经验来看，封闭式基金长期以来都处于折价交易的情况。我们只需要知道，封闭式基金折价销售能够为我们带来巨大的投资获利机会。

　　光大银行郑州分行金融理财师（ＡＦＰ） 陈默