清明前后，当跌破３４００点时，三大证券报连续三天发表评论，称“股市非理性下跌源于非理性恐慌”。４月１４日创出３２１２点新低后，新华社又发文《股市切忌非理性恐慌》，但股市依然创出３０７８点新低，３０００点岌岌可危！对于已经失控的市场，要想制止“非理性恐慌”光空喊口号已经没用，而应切中时弊，对症务实。

　　要理直气壮地捍卫中国股市的估值标准

　　２００７年中国经济增长率１１．７％，上市公司业绩增长６０％以上，均是美国的５倍；中国人民币升值，美国美元则贬值；中国股市处新兴加转轨阶段，美国股市处疲软甚至危机状态；中国利率（４．１４％）比美国（２％）高１倍多。在此情况下，硬要中国股市的平均市盈率向美国样本股看齐，岂不妄自菲薄甚至自残？

　　对１８年来以高溢价发新股、为国企三年扭亏服务、帮助银行股上市脱危、支持国企做大做强、顺利完成股改、３２万亿市值的中国股市来说，上证５０的２１倍市盈率、上证综指２７倍市盈率完全有投资价值，管理层唯有坚决捍卫这一估值标准，才能取信于民，有效消除市场的非理性恐慌。

　　对市场非理性下跌应有鲜明的态度

　　上世纪８０年代末至９０年代初，台湾股市在涨５倍后跌了４８％，当局便收回征利得税的利空，股市便恢复上涨。１９３０年美国股市罕见大股灾仅跌３４％，１９９５年～１９９９年美国股市从３８４４点～１０７８７点，暴涨了几倍，随后只跌了３２％便回升。而基本面最好的中国股市半年之中就跌了５０％，堪为世界之最。

　　这半年内，绝大多数股票被砍掉三分之二，中石油、太保、建行等一批新股跌破发行价，定向增发股几乎都破发，同步发行的Ａ＋Ｈ股发生了倒挂，破净股票也相继出现，此惨状已甚于２００５年６月９９８点时。面对非理性暴跌，指数快速被腰斩，作为对股市尤其广大中小投资者负有信托责任、以稳定为宗旨的管理层应有一个态度，听任市场自然见底，注定是徒劳的。管理层可做的务实手段有：将再融资方案的表决权交给再融资对象，有效制止恶意圈钱行为。控制新股发行率，从源头上抑制二级市场泡沫。适当时候降低印花税或改为单边征收，年内停止红筹股回归，尽早推出创业板。

　　李志林