每一个股市由新兴市场进入成熟市场阶段，都会有一次大的崩盘，例如，１９７３～１９７４年的中国香港、１９９０年的日本、１９２９年的美国，这就像“成年人的割礼”，是长大之前必经的阵痛。

  市场已由超牛极端走向超熊极端

  我非常担心２００７年１０月开始的沪深指数大调整，这也许就是内地股市成熟的“割礼”。这不是由内地的经济情况和政策决定，而纯粹是由投资者的情绪改变决定的。

  市场由看好、看得太好、看得你不可以理解的好，这个时候理性的投资者开始离开，市场就由云层之上跌到地下，这是很痛的！这时一定有过度反应，即下跌并不会止于合理水平，而是会跌到偏低的水平。就像钟摆摆动一样，会由一个极端进入另一个极端。内地股市正是由超牛极端走向超熊极端。

  幸好，经过阵痛之后，这种“超牛超熊的摆动”将不再发生。

  底部是猜不到的

  底部是猜不到的！但如果看看１９７３年港股、１９９０年日股、１９２９年美股，可以发现每个股市经历的，最少跌幅一定超过５０％，最大的跌幅是９０％；大部分此类调整会在７０％左右，而时间通常是在１２个月至３６个月。

  相信Ａ股这次调整也将很痛苦。从去年１０月份开始，到今年年底，Ａ股最大可能性是跌去６０％～７０％。作为投资者，千万不要在下跌的股票市场，去估计底部在哪里，而应该持有现金，等待底部的出现，例如持续两周不再下跌。这就是所谓“宁买当头起”的策略。

  在股票市场中严守一些固有的策略或者说纪律是很重要的，比如止损，当所持股票价格下降１５％～２０％之时，就应该止损；不止损，只能证明你是一个不守纪律的投资者。现在如果去猜测股票市场的底部，一样是一个不守纪律的投资者。

  不要再把好钱变成坏钱

  确认底部的操作也必须严守纪律，例如，连续两个星期不下跌或者反弹１０％～１５％。指数从３０００涨到３１００，涨到３２００，我都不会考虑进场，因为涨幅还没有超过１０％嘛。随便猜测底部４０００点是不是，３９００点是不是，３０００点是不是，像这样的问题是没有意思的。

  对于Ａ股这次调整中已经被套牢的投资者，现在的问题是不要再把好钱变成坏钱，不要让已经被套牢这件事情影响你遵守纪律。套牢的钱已经是坏的了，但手中的现金还是好的，不可再凭底部猜想，凭眼光随便冲进场去，一定要在市场回升１０％～１５％之后再进去。如果不守纪律，再把好钱转为坏钱，结果便是全部一团糟，连翻身的机会都没有。对于现在的Ａ股市场，我认为未来６个月最危险，特别是奥运后。虽然对Ａ股我短期是担心的，长期则是极度乐观。曹仁超