各基金公司的二季度报告日前开始进行披露，根据天相投顾和银河证券的统计数据，二季度58家基金公司(浦银安盛未计算在内)的资产净值比一季度减少5806.94亿元，缩减率为22.28%。基金经理表示，后市大跌可能性已经较小，但投资仍需谨慎。晚报记者 来从严/文 吴琳/图

“谨慎投资”成为主流

随着股市的大幅下跌，沪深300的P/E水平从2007年静态来看已经下降到20倍，从估值挤压的角度看，A股市场的下跌幅度已经不大了。在估值水平已趋合理成为共识的背景下，绝大多数基金经理在季报中表达了部分股票已具备投资价值的看法。

未来市场可能的下跌风险会出于对盈利下降的风险释放，而不是估值。博时增长基金经理杨锐在肯定当前市场估值合理的同时指出这一点。因此，市场仍有下跌风险，而最终决定下半年调整是否继续出现、调整会持续多久的，是企业盈利预期和宏观经济趋势。从已发布的二季报中可以发现，这一看法已经成为主流。

工银瑞信稳健成长基金经理杨建勋和温震宇表示，从目前的情况分析，全球和国内宏观经济仍面临很多的不确定性，年度内经济面临减速已是不争的事实，在此背景下，上市公司盈利增速放缓也在情理之中。杨锐认为，在目前的宏观政策背景下，我国宏观经济必然减速，相应的，作为宏观经济的晴雨表的证券市场，也会维持一个相对较弱的状态。

防御性品种重点关注

后市将如何演绎？基金经理们普遍认为，经过上半年的大幅杀跌，A股的估值水平已经落入到合理区间，未来大幅下跌的可能性已大为减小，一些优秀的上市公司已具备中长期吸引力。

汇添富优势基金指出，A股市场提前反映了基本面变坏的预期，部分企业的估值已具备中长期的吸引力，进一步大幅杀跌的动能比较有限。随着整体市场估值水平的大幅度降低，市场将从整体趋势性下跌逐步演变成下跌收缓，结构性投资机会凸显的格局。

有分析人士表示，尽管基金经理们在季报中给出了下半年不同的关注主题，但与能源相关的煤炭、煤化工、新能源等行业，以及消费品和消费升级概念这两大与今年影响我国宏观经济的重要因素紧密相关的行业将是长期关注的重点。

不少基金经理表示，虽然A股估值整体进入安全区域，但下半年经济增长、通货膨胀以及企业盈利的不确定性决定了中期策略将继续偏于谨慎，建议将防御性品种纳入后市重点关注范围。