对于已调整一年的A股市场，各基金公司刚刚出炉的四季度策略报告显示，市场底部还没有到来，对于熊市转牛市的分界点，各基金公司判断标准不一。

“影响A股投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现‘软着陆’。”南方基金称，本轮经济减速有周期因素也有结构调整特征，是全球经济再平衡和国内增长方式转型的必然体现。考虑到全球经济弥漫着“衰退恐慌”情绪，这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期。

但南方基金不认同本轮周期低谷会出现经济“硬着陆”的局面。随着宏观调控转向“保增长、防通胀”，国内消费与出口依旧保持相当活力，上市公司盈利能力和偿债能力良好等因素将推动国内经济实现“软着陆”。

国泰基金四季度投资策略报告指出，在全球经济前景不确定的背景下，中国经济虽然不免受到大趋势向下的影响，但由于其自身具备的优势，对未来调整发展仍然持乐观态度。而随着市场的大幅回调，整体市盈率渐与发达国家接轨，投资安全边际加大。目前趋势性上升机会还不成熟，但政策面或可提供阶段性投资机会。次贷危机的根源在于房地产价格的调整以及整个经济的“高杆杠化”，救市措施并不能马上消除这两个根源。

从长期投资角度来看，经过8个月的大幅下降，A股市场估值水平已有大幅回调。沪深300的静态市盈率从最高点的近70倍下降到目前的20倍；2008年动态PE下降到目前的不到16倍，而2009年也不到13倍。市场可能还要盘整一段时间，但投资安全边际不断加大，已进入可长期投资区间。刘强