“做投资最重要的是控制风险。然而，规避风险首先要注意的就是合理配置自己的资产。我并不害怕现阶段股市的短期下挫，但是投资者一定不要将所有的资产都用来投资股票。个人的资金管理非常重要，合理的资产分配绝对是投资前的基础。”3月29日上午，在“金融理财中原行——河南地区EFP/CFP/AFP持证人继续教育暨郑州晚报特约理财顾问聘任仪式”活动现场，中国人民银行研究生部硕士生导师、中国银河证券公司基金研究中心主任杜书明从国际金融危机对中国产生的影响、当前环境下中国具有的投资机会等方面，与到场嘉宾进行了交流与学习。晚报记者 倪子/文 赵楠/图

中国可以躲过本轮危机

分析本轮美国金融危机的成因，杜书明说大致归结起来有三个主流观点。第一个是美国长期把美元作为国际储备汇率；第二，美国的消费和中国的消费供给正好达到一个较为合拍的地步。在亚洲金融危机以后，特别是亚洲国家以积累外汇储备为中心开展了对欧美出口驱动经济。“因为亚洲金融危机的时候，像泰国、中国香港、韩国都是货币储备不足，抵御不了金融风暴，所以出现了这种情况。由于美国货币问题，使中国的出口有依赖。”杜书明说，最后一个原因就是美联储的信用扩张政策。“每一次美国遇到问题，当局的官员都喜欢用降低利率的方法，试图用扩大货币供给量来化险为夷。但正因为这样，美国积累了不少股市泡沫和房产泡沫。”

本轮经济危机对亚洲经济的影响主要体现在出口这方面。“一开始，中国采取的是隔岸观火的态度，认为美国经济危机对我们的影响不大。事实上，这个影响正在逐步深化。但是，我认为中国是可以躲过这一劫的。”杜书明说，中国的Ａ股市场是一个充满独立性的市场，市场环境整体来说比较封闭。“中国的调控能力比较强。特别是这几年的经济改革开放，对中国的国力提高有很大的缓冲能力。从某种意义上来说，本轮经济危机对中国是一个好事。没有这次危机，中国的通货膨胀不会这么快就下来，没有这次危机，中国的原材料价格也不会下来。所以中国的经济真正要增强竞争力，这种紧约束还是有必要的。”

影响股市投资的三要素

当前市场中，中国股市存在什么投资机会呢？杜书明表示，这三个方面值得密切关注。“首先是利率。一般情况下，利率低了股市会走好。现在利率的低水平也是造就现在市场走好的基础性条件，特别是现在的政策鼓励市场能够走好。第二个是经济变量，也就是人们对未来的预期。现在来看，我们可以说第一轮的轰炸已经结束了，现在已经给市场一个喘息的机会。”他说，对于现在来看，经济方面暂时不会有太大的担忧，关键是看扩展的速度和深度。最后，心理因素也是相当重要的。杜书明说：“2008年，中国A股市场几乎单边下挫了一年，大家都觉得今年应该稍微反弹一下了。国家信心指数调查也表明，最近大家的信心指数确实有所回升。”

杜书明说，目前市场的最主要问题就是波动性很大。虽然宏观调控已转向，但仍然是喜忧参半。他说：“主要还是关注经济薄弱环节，像铁路、电网、3G、金融，如果大家认为通货膨胀会起来的话，地产股还是一个很好的选择。消费、医药和电子类消费品前一段也涨得比较好，这种刺激内需的东西还是会有一些机会。但是这种机会更多还是交易性的机会，交易性机会就是波动，不一定能长久，所以今年大家不能抱有太长的打算。”

资本市场要不断创新，在这个方面美国的确要比中国成熟得多。“中国经济的转型需要资本市场帮忙。在这个过程中，驱动中国经济未来发展的一些新动力要关注。例如，城市化、基础建设、新农村建设等，这些里面都会带动资本市场再进行扩张。”

资产分配成为投资基础

如何控制风险？杜书明首先分析了中国股票市场的特点。

“我认为中国的市场基本上不是由基本面推动的或技术面推动的，而是由情绪面推动的。牛短熊长也是大家要注意的一个情况，你要把每一次股票中的活动都当成一种信用，特别是今年的市场可能是一个振荡，可能也就是1800～2400或2600，所以你每次赚了10%的时候出来歇歇，然后再进行下一轮，这样可能会好一些。我们要知道，现在的市场已经不是2007年以前的市场了，有一个最根本的变化就是这个市场的规模已经不是原来迷你型的市场，而是一个庞大的市场。”杜书明说，“现在大小非还在继续，非流通股还在逐渐变成流通股。在一个小规模市场上你可以集中持股，可以创造很多机会，但是在大规模的市场上却很难，这是一个最基本的变化。”

杜书明提醒，投资一定要注意风险，学会控制风险。“这个风险关键的一点就是你的资产配置一定要合理。”他说，如果将资金的20%投资在股票上，试想一下，按照现在的市场情况，如果再跌50%，你的整个资产亏损是多少？10%。但这种可能性还比较小，而且10%应该是在投资者能够接受范围内。所以投资者控制这样一个比例再去投资的话就会比较有信心。“对我而言，我不怕这个市场短期的下跌。我希望，如果投资者有100万的话，不要都拿出来投资股票。投资股票的比例有30%、20%就够了，否则就很容易产生每一次在你做出集中投资的时候，往往结果和你的想法完全相反。所以资金管理非常重要，投资者的资产资金分配绝对值得注意。”