自年初以来，人们经常听到经济学家、分析师或管理人士说：“中国股市整体估值过高”，“某一类股炒作过度”，但今年股市硬是从1814点涨到2550点，翻倍的股票比比皆是。那么，究竟是股市错了，还是估值标准错了？我以为是后者。

1.用上证综指平均市盈率作为估值标准本身就是一个错误。综观全球，没有一个国家股市是用综合指数平均市盈率作为估值标准的，唯独中国股市是以上证综指为标的，并且是统计1500多只股票的加权平均市盈率，作为估值的标尺。这本身就不科学，因为它抹杀了不同行业、不同周期、不同成长性、不同规模股票估值的差异。

2.“国际成熟股市估值仅十几倍市盈率”是一个伪命题。其实，美国道琼斯指数十几倍市盈率仅以30个超大盘股为标的，中国香港恒生指数十几倍市盈率仅以34个超大盘股为标的，到了中国，便被说成是美国和香港股市的估值。实际上美国标普500指数市盈率通常在25倍左右，纳斯达克指数市盈率在30至40倍左右，却要求中国股市所有股票的平均市盈率向十几倍看齐，实在是天大的笑话。

新兴中国股市的估值理应比国外成熟股市略高，目前中小盘题材股的估值仍处于合理甚至低估状态。后市，大盘在盘实2500点台阶后，还会演绎出复苏性行情。 李志林