根据经济景气波动寻找机会

上周，市场出现了本轮行情以来最大单日跌幅。在过快上涨之后，市场客观上出现了调整要求。基金业内人士分析，随着股指逐渐攀升，下半年指数上升空间将不如上半年，这使指数化投资面临一定挑战，在宏观经济复苏的大背景下，下半年如果能准确判断优质行业和板块的投资机会将获得超额收益。

大成行业轮动基金拟任基金经理姚瑢认为，整体来说，宏观经济基本面向好格局没有发生变化，上半年的宏观经济运行情况良好为下半年的稳定增长奠定了坚实基础，预计在年底之前经济都可能会呈现高增长、低通胀的局面。

不过，单纯从估值水平来看，目前的股票已经并不便宜，所以下半年市场的震荡会大幅加剧。虽然在高增长、低通胀的良好经济局面下几乎所有的行业和板块都会受益，但是不同行业的景气度差异也是明显存在的，未来个股分化将趋于明显。这种情形下，投资者根据经济周期不同阶段中行业之间的差异以及同一经济周期下产业之间的上下游传递关系等因素，决定股票行业配置比例，把握行业轮动机会的策略是适合下半年的股票市场的。

要注意市场中短期的风险

2009年以来，股市的强劲表现超过了所有人的预期，在熊市中郁闷一年的股票型基金纷纷绝地反击，上半年平均收益超过50%。对于时下流行的经济V型反转的观点，大摩资源优选基金经理何滨认为，中国经济的好转主要是由投资拉动的，政府资产负债的表观数据显示中国在一定时期内有实力通过财政投入弥补部分外需的下降，但必须留意各级政府的隐性负债和收入的缩减情况。“未来我们主要关注三个方面：投资增速能否持续、外部需求能否恢复、经济增长模式能否转变。”

对于证券市场，何滨认为其与实体经济的偏离程度、流动性充裕的市场环境是否变化，将是影响下半年市场的重要因素。7月份以来，市场震荡明显加剧，盘中频现百点振幅，对于蕴藏的风险，何滨表示，从中短期看要注意风险，但“把目光放长远看仍旧具有投资价值”。基于这种判断，何滨认为对于普通投资者来说，“长期看，股票市场仍是可以充分分享中国经济增长的投资场所。” 晚报记者 倪子