不同风险偏好的投资者有了新投资盈利工具

股指期货有望改变盈利模式

伴随融资融券和股指期货上市时间的敲定，4月的A股充满创新的机遇。融资融券业务的正式启动，结束了我国证券市场只能做多不能做空的历史。首批4个沪深300股票指数期货合约将于4月16日正式登陆中金所上市交易。股指期货的推出将对A股市场产生怎样影响？投资者该如何看待呢？本期，三位业内人士为您答疑解惑。

晚报记者 倪子 孙晓菲

股指期货刺激金融创新步伐

记者：融资融券和股指期货相继推出，它们将在中国证券发展史上起到怎样的作用？

马捷：融资融券和股指期货的推出进一步完善了证券市场，刺激了金融创新的步伐。单从技术上讲，融资融券和股指期货的推出可以放大证券供求、增加交易量、放大资金的使用效果，对于增加股市流通性和交易活跃性有着明显的作用，从而有效降低流动性风险。而做空机制也有助于完善股价形成机制，对市场波动起着市场缓冲器作用。

郭永峰：融资融券业务对证券市场来说，一方面增加了市场交易量，对市场起到一个推动作用；另一方面可以完善市场的价格发现功能，对稳定证券市场有一定的积极作用。股指期货的推出可以大大增加股票市场的流动性，对平抑证券市场价格，避免股市的大起大落会起到一定的积极作用，对股市起到稳定作用。短期内对股票市场的资金量会有一定影响，从股票上抽取一定的资金。对大盘蓝筹股尤其是对股指期货的标本股有一定的市场需求，短期是个利好。

有望改变投资者盈利模式

记者：热议了许久的股指期货终于即将推出，它究竟对中国股市意味着什么呢？

柳军：股指期货的推出将使中国证券市场更加成熟，从而有利于吸引一部分风险偏好较低的场外资金进入市场，增加市场流动性。虽然短期一些风险偏好程度比较高的投资者可能会将资金从现货市场转移到期货市场，降低了现货市场的资金供给，但是从长期来看，期货作为风险管理的工具，可以改变现货市场在遇到系统风险时没有有效对冲工具的局面。

郭永峰：推出股指期货，意味着中国券商增加了新业务，扩大了经纪业务，带来更多的佣金收入，是券商的一个新的利润增长点。但是，融资融券业务的推广在扩大市场交易量，增加市场活跃程度的同时，也增大了市场的波动性，在给券商带来利润增长点的同时也增加了风险。对投资者而言，既能给投资者扩大投资筹码带来更多利润，也能由于投资筹码的放大而带来更多的亏损。

提供期现套利新获利模式

记者：股指期货和现货市场之间可以进行套利，期现货市场之间也存在套利者群体，长期来看，对套利投资者将产生什么影响？

郭永峰：对投资者来说，增加了一个融资渠道，扩大了投资筹码，给有些资金量较小又试图扩大投资以此增加利润的投资者提供了一个很好的融资方式，融券业务给投资者在股市下跌的时候提供了一个同样可以盈利的可能性。

柳军：期货市场和现货市场之间由于交易规则、供求关系等因素仍可能会存在一定幅度的价格偏差，这就给套利投资者带来了新的套利空间。长期来看，股指期货还有望降低A股市场的波动性。期货作为风险管理的有效工具，为现货的持有者提供了规避风险的手段，改变了现货投资者必须通过集中抛售规避市场系统风险的传统投资方式，从而有望降低指数的波动。当市场出现系统性风险时，投资者可通过期货进行套期保值，避免大量抛售对股价产生的冲击，起到稳定市场的作用。不过，股指期货在我国是一个新兴投资工具，不排除在短期内影响指数走势。

不同风险承受者都可参与

记者：既然股指期货有可能对投资者形成新的盈利模式，对投资者而言，应如何看待股指期货对个人投资产生的影响？

郭永峰：建议投资者有条件的可适当参与，对于大多数投资者而言还是要静观其变。先下大力气练好自己的基本功，待自己各方面条件都允许的时候再参与。

马捷：任何新业务的推出都有利有弊，融资融券和股指期货给投资者带来的好处，也只是在一定先决条件下才有效。这也是管理层为何慎之又慎，迟迟未推出的原因。该业务推出伊始，管理层一定会限制规模。建议投资者擦亮眼睛，不要迷失了自己原有的投资思维。

柳军：从投资者角度看，股指期货的推出将为不同风险承受能力的投资人提供新的投资盈利工具和风险管理工具。股指期货推出以后，即便没有股票，卖空期货也可以盈利。对高风险偏好的投资人来说，股指期货提供了资金杠杆；对中低风险偏好的投资人、机构投资人而言，股指期货提供了一个风险管理工具，即投资者可以通过股指期货为手中的现货进行套期保值，规避风险。