中青旅（600138）

中青旅计划与密云县政府合作开发“古北水镇国际旅游综合度假区开发项目”，力争用3～5年时间，将该项目打造为集观光、休闲度假、商务会展、文化创意产业为一体，具备高品质设施、互动性体验和山水古镇相互辉映独特景观资源的国际旅游综合目的地。我们预计中青旅的合理估值为18元，维持对其“谨慎推荐”的投资评级。

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公司近年来一直重视设计和研发，建筑装饰行业三家上市公司中，金螳螂的设计收入最多，达到1.72亿元（亚厦股份与洪涛股份分别为0.19亿元和0.49亿元），设计收入与装饰工程收入的比例关系也最大，达到5.04%。较强的设计力量不但可以直接带来效益的增长，也锁定了一定数量的后续施工业务。我们维持对其“推荐”的投资评级。

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