打开上证日K线图，可以清晰地看到，在一个月不到的时间里，出现了三次挖“坑”：2010年12月29日挖到2721点，2010年1月18日挖到2683点，1月21日挖到2667点。为何在2010年GDP10.3%、CPI3.3%如此理想的“高增长、低通胀”的经济数据下，以及上市公司业绩创历史新高（约0.50元）、市场平均市盈率在20倍以下的情况下，市场主力如此频繁地挖“坑”，而且一次比一次挖得深？这是多数投资者感到十分困惑的问题。

货币政策不确定性下的规避风险需要

今年，内外货币政策出现了一系列矛盾：发达国家是“量化宽松”，中国则是“回归常态”、“稳健”；发达国家实行的是零利率和超低利率，中国则是两次加息和还有强烈的加息预期；发达国家的主要任务是扭转通缩、复苏经济，中国的主要任务则是抑制通胀；发达国家的货币呈贬值趋势，中国的货币则面临强大的升值压力。在这种情况下，新年以来，市场首先强烈感受到的是：提准、加息、资金收紧的压力和诸多的不确定性，因此，不管对错，先选择往下做再说，以规避系统性风险，寻求指数相对安全的生存空间。

高速扩容压力下的自我“防身”需要

2010年，在经济增长仅1%～2%的美国、欧洲股市都创出两年半新高，亚洲经济疲软的日本，以及中国香港、台湾地区股市都暴涨50%的情况下，唯独中国内地股市，由于罕见的高速扩容（融资9400亿），总量超过了2007年大牛市的规模，遂使股市付出了下跌470点、居全球跌幅第二的代价。人们原本以为，2011年扩容数量会有所收敛，给市场有一个休养生息的机会，但新年刚过，证监会在今年的八项工作要点中仍然强调：“要进一步加大直接融资比例”、“发展新三板”、“积极做好国际板的各项准备”。人们顿然醒悟，在这种扩容压力下，去年年底30家机构预测2011年的平均高点3800点，甚至4000点、4500点的预言，简直是天方夜谭，能达到去年11月的高点3200点就算上上大吉了。于是，市场只能先从2010年2808点的收盘指数往下腾出空间，在低指数上迫使扩容节奏有所放缓。这可谓是大扩容下的一种自我保护。

市场习惯上的“补缺口”需要

虽然技术分析中没有“凡缺口必补”一说，更没有进行过科学的论证，如1994年的325点、2005年的998点、2008年的1664点后都留下缺口，至今未补。但是，市场大多数人已形成了“缺口必补”的习惯思维和行为。近期市场普遍性的舆论是：去年国庆后行情留下的2677～2656点缺口必补，才能放心做行情。可以说，近期市场主力的三次挖“坑”，之所以有那么多人跟风杀跌，都是冲着“补缺口”而为。股市中，习惯性力量，往往是难以抗拒的。至于剩下的11点“缺口”能否补尽，杀跌者能否抄到底，还有待市场实践检验。

低位“冬播”的需要

如果说“12.29”挖的2721点这个“坑”，主要是机构年终结账所形成的，那么，1月18日2683点和1月21日2667点两个“坑”，则是年终结账机构在资金重新到位后，为了能在低位抓紧完成“冬播”，而故意砸出来的。尤其是1月20日靠狂轰乱炸石化双雄而制造的80点暴跌，更是典型的诱空骗筹码手法，将主力迫不及待希冀进场的意图暴露无疑。那是因为，1月“冬播”已是家喻户晓，前期做空的主力机构在低位买不到足够的筹码，所以，就创造了20年的股市历史上一个月内连挖三个低点逐渐下移的“坑”的奇迹。下周临近春节，由于政府历来有“让老百姓过一个祥和的春节”的政策取向，最后一周股市大幅杀跌恐有难度，所以，本周五开盘后快速挖了2667点第三个“坑”后，出现了80点的暴涨，表明这很可能是终结性的“坑”，亦即“春生”行情前的最后一跌。即使再炸盘，也是黔驴技穷，将引发更强劲的上涨。

挖“坑”之后投资者该如何应对

短时间内惊心动魄的三次挖“坑”表明，自从有了股指期货的做空工具后，中国股市毫无稳定性可言，中小投资者的利益可以被几个权重股随意杀戮。而货币政策和扩容政策的宗旨，就是迫使股市这一个箱体里走N遍，以便尽可能多地扩容。为此，投资者理智的应对之策应是，放弃指数大涨的幻想，强化箱体震荡意识，即做好较长时间在2700～2950点箱体震荡的准备。除非扩容政策作调整，才有可能更进一步，上升到2950～3150点箱体。投资者不妨在低位抓紧调仓换股，埋伏热点，即提前埋伏到“春生”行情的主要热点——高成长、高送转的新兴产业股中去。 李志林