平高电气：传统业务转好

特高压GIS翘首以待

传统业务开始转好。2010年高压开关领域激烈竞争导致中标价格大幅下降，但国网招标规则的改变使中标价格有所改善，有回升的趋势；目前在手订单20亿元左右，其中今年一季度新签2亿元左右，GIS订单约15亿~16亿元(去年二季度以后的订单，影响2011年该业务毛利率)。

特高压GIS翘首以待。2010年公司在“晋东南-荆门特高压交流扩建项目”中中标1100KV GIS 3个间隔，预计今年可确认特高压GIS收入3亿元左右。今年很可能将开工“锡盟-南京”和“皖南-上海”两条特高压交流线路，我们预计公司可获得约30间隔特高压GIS合计30亿元，毛利率30%左右。我们认为今年将确认特高压GIS 5亿元，2012年确认15亿元，对业绩有显著影响。

风险提示：中标价格继续下滑；特高压交流线路进度低于预期。 世纪证券 颜彪