山东矿机：收购煤矿资产 服务效用明显

公司16日公告：拟以3.26亿元IPO超募资金收购王三成、李海渊持有的内蒙古准格尔旗柏树坡煤炭有限责任公司51%的股权。根据该煤矿产品情况及首年达产70%的精煤产量，我们保守按100元/吨净利润测算，预计2012年将增厚公司净利润0.60亿元，对应2012年后煤矿业务贡献EPS0.22元业绩。

公司薄煤层领域销售近年维持高速增长，收入从2009年的1.2亿快速增长到2010年的2亿，远超过煤机行业增速，在国家日益重视薄煤层矿开发力度的情势下，市场空间广阔。我们预计2011年公司薄煤层设备收入达到5亿元以上，2012年增长50%达到7.5亿元。中厚煤层综采设备则保持20%的自然增长。整体煤机板块2011~2012年贡献EPS0.8元、1.03元。

我们认为公司重点走薄煤层，向成套化、差异化、多元化模式创新，并积极向服务化方向发展的脉络逐步清晰，在大型客户开发方面也取得进展。公司应享有和行业其他可比公司应有的价值成长情况。继续给予“推荐”评级。南京证券 章琪 尹建辉