下半年债市迎来布局机遇

“下半年债券类资产吸引力或将提升，债券投资或将迎来较好布局机遇。”

国联安债券组合管理部总监冯俊表示，对于债券市场而言，法定存款准备金率的调整将引发资金紧缩效应，信用债短期内仍面临调整压力。对银行间市场而言，资金面的紧张将导致短融利率稳步上升，此次存款准备金率的调整将使得短融利率再度面临压力，特别是资质较高的短融品种。

对于下半年的投资，冯俊表示，未来经济走缓是大概率事件，权益性资产的估值将会下移，债券类资产吸引力将会提升。经济滞涨格局已形成，加息等紧缩政策对债券收益率的冲击已经明显减弱，最近一次加息后，债券收益率几乎没有太大变化，债券价格已经包含了加息预期，整体债市会保持目前震荡市的行情，信用债具有正收益。

货币因素不再支持通胀上升

“如果货币政策没有重大变化，那么持续下降超过一年并已经处于较低水平的M1将制约通货膨胀的进一步上升。”

交银增利基金经理李家春表示，历史上来看，GDP增速的波动方向并不必然决定CPI的走向，但GDP实际增速与潜在增长率的相对关系发生变化时，往往就是CPI逆转之时。从今年二、三季度GDP增速的一致预期来看，大约在9%～9.5%，即便考虑到潜在增长率的缓慢下降，这仍很有可能是一个低于潜在增长率的增长水平。因此年中CPI出现趋势性转折的可能性较大。

另外，货币供应通过与货币需求的匹配间接影响物价水平。在目前持续收紧的货币政策下，货币因素也不再支持通胀上升。来从严