下调了净利润预期、进军健康休闲旅游项目、撤销股权激励，九阳股份一系列动作让业界雾里看花般不得其然，但掩饰业绩下滑的隐忧终于浮出水面，豆浆机产品的销售在今年5月和6月首度出现了20%～30%的下滑。

晚报记者 朱江华

业绩萎缩是必然趋势

2008年，凭借着“三聚氰胺事件”爆发，号称“豆浆机大王”的九阳豆浆机销售额猛增。公司股价不到一年时间也翻番。是年的年报中，九阳表示，预计在今后若干年中，豆浆这一传统饮食习惯必将得到越来越多人的喜爱，未来几年，豆浆机市场将继续保持快速增长。

然而，这一说法似乎为时过早，甚至有点夸大其词，因为到2010年，其业绩增长已经大大放缓。2010年第一季度，九阳的营业收入和净利润同比双双出现负增长。今年7月，九阳再次发公告称，受小家电行业增速放缓的影响，公司2011年第二季度销售收入同比下降。同时，公司所需主要原材料价格的上涨，导致净利润增长幅度下降。而销售毛利率已经从2009年中期的39.8%下降到今年一季度的34.5%，利润遭受两方面挤压。

当然下滑的也不止是品牌，而是整个行业。今年3月初，豆浆机行业的季军步步高宣布正式退出小家电行业。

东北证券在发布研究报告也指出，豆浆机市场未来两年增长形势不容乐观，考虑豆浆机行业合理饱和水平较低，未来行业毛利率水平将继续走低。对于九阳股份，东北证券指出，由于九阳小家电业务对其业绩贡献仍然相对较低，其增长难以弥补豆浆机业务表现不济对公司业绩的拖累。

取消股权激励压力所致

8月6日，九阳股份发布公告称，撤销公司2011年股权激励计划，主要原因是继续执行该计划将有可能损害上市公司的利益，因此决定撤销该计划，待条件成熟后再寻合适机会推出新的股权激励计划。

根据此前公布过的股权激励计划，九阳拟以7.59元/股的价格，向公司部分董事、高级管理人员以及核心经营骨干等共计246人授予426万股限制性股票，占公司总股本的0.56%。具体的激励门槛则是公司2011年至2013年的销售额较上年同期增长率不低于20%等。

但业界有观点认为原因不仅于此。目前国内豆浆机生产企业达到800多家，截至2010年底，国内可监测销量的豆浆机品牌数量为116个。更重要的是，诸如美的等综合家电巨头也开始分割豆浆机市场份额，对九阳造成的压力可想而知。

投资旅游 守不住实业?

7月23日，九阳股份发布公告称，公司拟投资10亿元发展健康产业园，其中的重点便是健康休闲旅游项目，主要分为健康净水系统项目和健康休闲旅游项目。

“九阳这一举动也释放出对小家电行业未来信心不足的信号”，真正做产业很辛苦，能守住实业也很难，家电中国网主编大海向记者指出，九阳在地产业的尝试对于其做实业是危险的举动。“尽管豆浆机行业利润率仍较高，但在垄断地位被竞争者打破后，单一品类发展模式遭遇瓶颈的前提下，九阳也不能死守住利润回报率较低的发展模式不变。”大海同时评价说。

从小家电的制造商，要成为健康休闲旅游项目的运营商，九阳股份的战略为何让人越来越看不懂，难道这才能称得上为一家伟大的公司吗？习惯了豆浆机的制造，如何变身健康休闲旅游项目，仅依靠九阳股份现有的团队，显然难以实现。未来，九阳又应该如何布局、如何转型？答案并不清晰。

对此，帕勒咨询公司资深董事罗清启告诉记者，事实上，专业化和多元化只是企业为消费者提供产品和服务的不同方式手段，其目的都是提升消费者的福利。九阳发展健康产业园实际上是产业链的纵向拓展，但能否取得成功，最终取决于能否为消费者提供差异化的福利价值，如果消费者获得的福利没有实质性的差异，则无法对消费者形成高忠诚度和高黏度。