金陵药业：关注宿迁医院的扩张能力和样板价值

自公司2004年收购宿迁人民医院以来,该医院利润连续8年高速稳定增长，去年净利润达7887万元。我们认为在医疗需求持续扩张的背景下,作为该市唯一的三级医院,该医院盈利还将稳步上升。

脉络宁是中药独家品种，在脑血管领域有良好的用药基础，我们认为在内部激励和外部政策环境的综合作用下，脉络宁销售规模有望再上新台阶。此外,我们预计脉络宁的主要药材金银花价格将持续今年6月以来的下跌趋势，拉动毛利率大幅回升。

我们预测2011~2013年公司扣除非经常性损益后每股收益为0.45元、0.56元和0.67元。考虑到公司掌握的医疗服务资源具有稀缺性，业绩也存在超预期可能，我们认为目标价合理，首次覆盖给予“买入”评级。瑞银证券