2011年前三季度，期间费用1.49亿元，在收入中的占比为31.0%，较上年同期的31.4%，小幅下降0.4个百分点。投资收益804.8万元，大幅增长，主要原因为参股公司盈利所致。营业外收入2354万元，较上年同期增长48.7%，主要原因为政府奖励增加所致。

进入2011年四季度，在电影方面，公司计划公映影片包括:11月的《星空》、12月的《开心魔法》；在电视剧方面，计划形成收入的电视剧包括:《圣天门口》《西南绝杀》《蝴蝶行动》《玫瑰传奇》《追逃》《大时代》《川西剿匪记》《最后一枪》《钢魂》总计9部，电视剧销售的集中爆发将是四季度的主要看点。

我们预测，2011~2013年每股收益分别为0.35元、0.60元、1.00元。从相对估值分析，2011年估值并不便宜，由于2012年为公司电影大年，业绩预计到达0.60元，估值大幅下降，估值极具吸引力，目标价21.0元，增持评级。

国泰君安 高辉