历史的明镜告诉我们，在金融市场中，股市、债市、商品市场等都会展现牛熊更替的轮回，但它们并非完全同步，投资者通过合理的资产配置，能有效避免投资收益的大起大落。

以最近的2006~2010年市场为例。我们看到，2006年是经济快速增长期，股市牛气十足，债券表现相对略逊。2007年上半年经济增速趋缓，商品行情变牛；2007年下半年经济见顶衰退，都是熊市。2008年衰退期，只有债券是牛市。2009年则是经济复苏期，都是牛市。2010年货币政策开始走上从紧轨道，沪指走熊，相比之下，债市表现明显优于股市。

历史统计也显示在相同的市场条件下，各类资产并不总是同时地反应或同方向地反应，因此当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。如大宗商品市场。在过去的10年里，黄金的年平均回报则为17.62%。金属铜的年平均回报为18.77%，金属铝的年平均回报是6.85%。这些都跑赢全球的经济增长，也普遍高于其他传统资产类别的投资回报。

“请记得，你总会在某个地方找到牛市的存在！”债券大王比尔·格罗斯如是说。李志军