五月行情开启前夕，证监会四纸批文连环出鞘：4月27日降期货交易手续费，28日公布新股发行改革指导意见，29日推出主板、中小板退市方案征求意见稿，30日降低A股交易费，四记重拳将五月股市再度推至抉择时分。伫立于此，手执着制度红利的令牌，A股若顺利实现“红五月”行情至少还要闯过四重门。

一重门：制度层变革

交易费用的调降将证监会输出的制度红利推至最高潮。“‘两会’结束以来，涉及经济制度和资本市场层面的一系列改革举措呈全面铺开之势，不仅针对性强，而且兼顾了变中求稳的要求，制度红利将不断成为今年A股活跃的刺激因素。”业内人士评价认为。

二重门：基本面陷阱

统计数据显示，作为A股估值基石的宏观经济指标并不温暖。悲观者见之，疑心上市公司利润将进一步退潮，制度红利恐难消受；乐观者闻讯，便大胆预言刺激政策有望跟上，业绩大底近在眼前。但在4月PMI披露之前，GDP指标传达出了更为悲观的情绪。证监会的制度红利能否扭转A股乾坤，还需其他部门政策福利的帮衬，这是“红五月”行情不得不闯的第二重门。

三重门：流动性僵局

五一节前夕，央行对稳定增加流动性供给的表态，使得降准希冀再度升温。而同时至少还有82家公司已通过证监会审批，但尚未发行，募集资金总量预计超过500亿元。另外，目前已通过证监会审批的增发项目累计已达68起，再融资规模有望突破1400亿元。但其中多少扩容存量会在5月释放？这是A股将面对的第三重门。

四重门：产业资本风向标

产业资本对制度红利的解读和在此之后的方向选择，成为判断A股走势的绝佳导航。但事实却显示，产业资本增减持势力正各执一词。来自证监会、财政部以及人民银行的多重新政，能否将产业资本的力量召集一堂，推动重要股东二级市场操作重回增持轨道？这正成为A股要面对的第四道命题。（中财）