焦作万方：新电厂投产在即 盈利拐点隐隐若现

焦作万方投入巨资建设的2台30万千瓦热电机组可能分别在年底左右和明年上半年投产。我们预计，新电厂完全投产后，公司的成本将大幅降低近9亿元，从而使得公司盈利出现大幅回升。此外，公司计划投资中铝新疆铝电有限公司，公司占35%股权，这将帮助公司进入能源资源丰富的新疆地区。

我们认为，随着新电厂的投产，2013年将形成向上的盈利拐点，公司从2013年起盈利将出现连续2年以上的大幅回升，同时，新疆铝电公司将从2014年起成为新的利润增长点，我们预计公司2011年至2014年间净利润的年均复合增长率可达到31%。我们将公司的目标价格下调为13.60元人民币，对该股维持买入评级。 中银国际