“高价”收购格林期货

我国证券业首例通过上市公司资本运作平台发起的跨行业并购案

格林期货是原河南财经学院老师王拴红下海创办的

交易总对价约11.37亿元，业内人士认为“有点高”

□记者 徐刚领

本报讯 10月20日，山西证券公告称，公司拟购买格林期货全部股权，同时格林期货吸收合并山西证券全资子公司大华期货。本次交易总对价约11.37亿元。其中，交易对价的14.78%以现金形式支付给格林期货股东；剩余对价由山西证券发行股份支付，发行价格为每股8.20元每股，发行股份数量约1.18亿股。交易完成后，山西证券将直接持有格林大华期货100%股权。

格林期货注册资本为2.8018亿元人民币

郑州市的老期货人都知道，格林期货是郑州市、河南省乃至全国最早的期货公司之一。格林期货成立于1993年2月，由河南财经学院（即如今的河南财经政法大学）的老师王拴红下海之后所创办，最早是在政六街从事境外期货，然后转战国内期货市场，经历了中国期货市场的风风雨雨，植根河南，走向全国。2007年，获香港证监会批准于香港开业，正式成立香港子公司格林期货(香港)有限公司，成为首批获准香港开业之内地期货公司，同时即将获得香港期货交易所的交易席位和欧洲期货交易所的席位，这在中国内地还是首家。

如今，格林期货注册资本为2.8018亿元人民币，成为注册时间最早、连续数年交易量名列前茅、品牌最好的全国性期货公司，主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。根据中联评估出具的《资产评估报告》，以2012年8月31日为评估基准日，格林期货100%股权评估价值为11.37亿元，比格林期货经审计的母公司报表中净资产3.86亿元增值7.51亿元，增值率194.76%；比格林期货经审计的归属于母公司的所有者权益3.79亿元增值7.58亿元，增值率200.00%。

山西证券的盈利能力有望得以提升

相关资料显示，本次交易对价对应格林期货2011年度净利润的市盈率约为25倍。山西证券以股票发行为其主要支付方式，以每股8.20元(除息后)的交易价格计算，对应其2011年度净利润的市盈率约为100倍。山西证券本次股票发行价格对应的估值水平远高于格林期货的估值水平，同时也高于当前综合类证券公司板块的平均市盈率水平。

山西证券的盈利能力有望通过本次并购得以提升。根据普华永道出具的《备考审计报告》，如果本次交易顺利完成，今年前8个月，山西证券的净利润将由8331.23万元增加至1.15亿元，增幅为37.46%；每股收益将由0.04元增加至0.05元，增幅为25%；每股净资产将由2.63元增加至2.95元，增幅为12%。

分析人士表示，此举将对山西证券的经营发展产生积极的影响。一方面，山西证券的期货业务竞争力将得到大幅提升，资本实力和抗风险能力进一步加强，其主要指标均有望进入期货行业前二十位，期货业务有望实现跨越式大发展，成为公司新的利润增长点；另一方面，也将推动山西证券整体创新业务的发展，使山西证券与格林期货实现资源共享、优势互补，进一步加强山西证券的期证合作业务。

昨日，自从今年5月14日停牌至今的山西证券复牌，盘中大涨超7%，收报于8.39元，涨幅为2.44%。考虑到今年5月份沪指还处于2400点的高位，山西证券昨天的升幅已不算小。

业内人士认为，这个价钱不算低

昨日下午，格林期货有关人士介绍说，公司目前正在办理相关手续。今年5月份，公司员工就听到类似的传言，但是，大家也是从山西证券近日的公告中得到了确凿的消息。山西证券收购格林期货，对于公司的普通员工没有什么影响，只是股东变化而已。

金鹏期货副总经理刘文永说，山西证券收购格林期货，花费11.37亿元，这个价钱确实不低，有点高。但是，说明两个问题。第一，说明大家看好期货行业的发展。这些年来，期货行业一直受国家政策限制，下一步可能会以市场为主导，很多业务如资产管理业务都会放开。第二，格林期货这么多年来发展比较规范，属于B级之内最好的，在全国有15家营业部，在香港也有分支机构。客户的保证金也有20多亿元，资产规模比较大。

资深期货人杨先生则认为，格林期货并不具备什么核心竞争力，无非是营业部多些，现在一个营业部也就值1000万元。“11.37亿元，这个价格太高了，可以说远高于其价值，说明格林的包装是非常成功的。”

业内认为，山西证券收购格林期货，将极大提升公司在期货行业中的市场地位。而格林集团将期货打包卖了一个好价钱，旗下仍有房地产、保险中介、资产管理等业务。