中国股市低迷的最重要原因还是在于监管政策的内在制度性缺陷，主要表现在以下几个方面。

第一，监管部门在指导思想上的“恋权”和“恋洋”情结。没有把主要精力放在履行本职工作——监管上，而是热衷于替投资人“选美”的审批。同时无视中国国情，盲目照搬照抄西方。

以创业板发行制度为例：在规模没有放开、供求关系不真实的情况下，监管部门就盲目搞个股的市场化询价，加上抄学海外“保荐加直投”的模式，结果出现了严重的超募“三高”现象，腐败、低效、不公充斥其间。

第二，发行体制存在行政垄断与伪市场化。虽然我国现在的新股发行体制叫核准制，但它是实质性的审核，由于这种审核涉及的环节太多，而发审部门人数有限，出现了即使发审委的全体人员连轴转也“批”不出来的情况，无法满足市场需求。

在这种情况下，创业板还要追求个股市场化发行询价制度，导致了询价询到天花板上去，出现了伪市场化。

第三，监管部门的工作作风存在问题。长期以来，监管部门以教育者自居，将股民当成被管制的对象甚至是投机分子。无论股市出现怎样的问题，都统统推到股民和市场头上。

要“治好”中国股市的低迷，还得从监管制度入手，监管机构要敢于自我革命，具体来说：

一、从思想上打破“审批”情结，监管部门要以中小投资者的服务者自居，虚心听取各方意见，敢于自我反思。

二、从具体措施上，要做到监审分离、下放发审、真实供求、做实保荐。监审分离，下放发审就是将监管和审批分开，监管部门的主要职能就是监管，审批权应下放到交易所。

真实供求就是要减少发行频率，加大发行规模，比如采取打包发行的方法，一次发行50家甚至100家，敞开供应。做实保荐就是要加大保荐人的责任和处罚力度。

保荐人和券商要承担连带责任，对于犯有严重错误的保荐人和承销商要处以经济赔偿，罚款可以投入投资者保护基金，用以补偿投资者的损失。

刘纪鹏（中国政法大学资本研究中心主任、博导）

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证监会：正在探讨自身该干什么及如何定位

中国证监会研究中心副主任黄明12月18日在人民网财经研究院成立暨战略支持单位签约仪式发表演讲时表示，目前资本市场正处在改革与发展的深水区。

黄明表示，发行制度改革、多层次资本市场的建设问题、上市公司治理本土化的问题、券商创新与发展的平衡问题、投资者利益保护问题、多层次商品期货市场的研究、国际化问题、交易所的改制问题、证监会的定位、司法体系问题等方面都需要关注，需要探讨。整个资本市场的发展不仅是经济领域，而且和社会、文化、政治领域都密切相关，是个系统工程。

黄明指出，证监会作为监管机构，在发展中国家证监会究竟应该怎么定位，值得探讨。他表示：“证监会究竟应该干什么，应该是什么性质的机构，这是非常重要的问题，我们现在也在研究这个事。”

黄明还指出，交易所应该是一个独立机构，是一个市场独立主体，交易所怎么发展、怎么改制的问题也值得探讨。 中财

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