治理IPO堰塞湖

退市机制必须跟上

□徐刚领

一场史上最宏大的针对在审IPO企业的财务核查即将启动。证监会1月8日召开会议对专项检查工作做出动员和部署。此举表明，证监会解决IPO堰塞湖有望落到实处。

自从2007年10月至今，一轮罕见的超级熊市，粉碎了众多股民的致富梦。股市持续下跌的原因，单说无休止的扩容，就足够股民喝一壶的。发行新股、定向增发、配股、大小非减持，扩容已成为股市难以承受之重。这10来年，A股指数一度“零涨幅”，但是，A股市场规模持续暴增，上市公司数量翻番式增长，IPO规模一个比一个惊人。

目前，虽然停止新股发行，但没有停止受理。882家排队企业，仍是市场不能承受之重。按每年两三百家的发行速度，解决这些公司发行需要2年甚至3年！如此大规模的新股犹如达摩克利斯之剑，高悬于股市之上。证监会若能通过此次严厉的检查，将财报存在问题的企业一脚踢出，缓解IPO堰塞湖压力，则善莫大焉。

治理IPO堰塞湖，退市机制一定要跟上。数据显示，自A股设立至今的21年间，除了因吸收合并以及分立等特殊原因而退市的上市公司外，真正意义上因监管规则而退市的公司只有42家。A股市场形同虚设的退市机制，使得一只只“乌鸦”摇身一变成了“不死鸟”。

显然，治理IPO堰塞湖，只是问题的一方面。另一方面，如何完善退市机制，让上市公司有生有死，有进有出，才能完成一个真正的轮回。流水不腐，户枢不蠹。资本市场退市制度的真正实施，就好比打开了湖泊水源流动的口子，整个市场不再是死水一潭。而在IPO堰塞湖高悬于顶的背景下，退市出口的建立则显得尤为重要和迫切。

退市难，原因是多方面的，管理层“心太软”、退市条件过于放松、地方保护主义，等等。这一点，我们应当向美国学习。美国纳斯达克每年有大约8%的公司退市，美国纽约证券交易所的退市率为6%。正因为充分优胜劣汰，留下了苹果、微软、英特尔、雅虎等一批高速成长、实力强盛的公司。