安信证券程定华：

政策预期不明

市场难有趋势性机会

安信证券首席分析师程定华近日发表7月第二周投资策略报告指出，目前7月上旬的货币政策较6月有明显摇摆，但是政策预期仍然不明朗，因此短期市场虽有反弹，但仍未有趋势性投资机会。

程定华分析指出，7月上旬，虽然有上缴存款准备金的压力，但是观察银行间的利率水平，下降速度是比较快的。周四公告有1000亿财政存款招标，规模显著超出今年上半年招标的水平，此举或意在缓解商业银行间的流动性压力。目前的政策和6月相比出现了明显摇摆。

但是，另一方面，国务院常务会议指出，要进一步盘活存量，把闲置、沉淀的财政资金用好，集中有限的资金用于稳增长、调结构、惠民生的重点领域和关键环节。目前存放在央行和商业银行的财政存款余额约有3.5万亿，占中央地方两级年财政收入的三成，并没有大量的异常资金沉淀。

程定华指出，如果经济增长要靠固定资产投资的增长维系，那么利率水平就很难降低；如果要维持充足的流动性，那么经济增长的速度势必放缓，两者之前难以平衡。因此短期市场虽有所反弹，在不稳定的政策预期下，难有趋势性投资机会。 新财