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人民银行昨天公布的9月份金融机构人民币信贷数据显示,当月中国金融机构外汇占款余额增加1264亿元,环比8月份多增近1000亿元,创近5个月来新高。在9月份出口出现负增长,顺差大幅收窄的背景下,外汇占款的猛增出乎多数市场人士预期。国泰君安宏观分析师薛鹤翔表示,这表明受到人民币持续升值的吸引,海外热钱近期有大幅流入的迹象。兴业证券宏观策略分析师张忆东表示,人民币兑美元隐含的贬值预期近期明显收敛,外部资金流入意愿上升,外汇占款进一步回升是大概率事件,故央行在公开市场操作上,更倾向于通过降低逆回购投放的规模,维持总量流动性供给的平稳,指向货币政策延续中性的基调。 外汇占款猛增千亿远超预期 央行自5月份起出台新规严禁虚假贸易后,当月新增外汇占款从4月份的近3000亿元猛降至仅668.62亿元,环比大幅缩水近八成。随后的2个月,外汇占款连续负增长;直到8月份,外汇占款余额增长才企稳,当月新增273.2亿元。 考虑到此前公布的9月份外贸数据非常低迷(出口负增长,顺差大幅收窄),市场一度预期9月份的外汇占款数据不容乐观。有分析师此前预计,9月份外汇占款虽然不会重现负增长,但新增规模也非常有限。 而昨天的外汇占款数据公布后,上述分析师指出,外汇占款的超预期增长没有季节性因素干扰,也无法用贸易基本面来解释,因此只能来自资本项目下境外资本的大规模流入。 国泰君安宏观分析师薛鹤翔昨天接受记者采访时表示,外界对人民币偏向更为乐观的预期,可能是外汇占款猛增的最直接原因。 兴业证券宏观策略分析师张忆东则表示,人民币兑美元隐含的贬值预期近期明显收敛,外部资金流入意愿上升,外汇占款进一步回升是大概率事件,故央行在公开市场操作上,更倾向于通过降低逆回购投放的规模,维持总量流动性供给的平稳,指向货币政策延续中性的基调。 对于外汇占款增加对国内流动性带来的影响,薛鹤翔也认为,从信贷和社会融资总量的数据变化看,外汇占款的增长并没有明显助推当月的M2,在今年剩下的3个月时间内,预计M2的数据也将维持平稳,全年14%左右的既定目标不会有明显变化。“海外热钱如果出现持续大幅流入,有可能倒逼更激进的货币政策收紧。” 央行或出手对冲过剩流动性 事实上,尽管9月份的新增外汇占款重回1000亿水平之上,但与今年前7个月新增1.66万亿,月均新增1850亿元的状况相比,尚不及平均水平。“未来市场流动性相对宽裕,但央行可能在暂停逆回购后重启正回购,通过公开市场操作来对冲过剩的流动性。”薛鹤翔表示。 “我们也注意到,随着人民币国际化逐步推进,首批第三方外汇支付结算牌照的发放,市场上看多(看空)人民币的交易手段更加多样,在判断热钱流入(流出)方面,外汇占款数据近年来已逐渐显现出一些问题,作为数量型指标的意义正在减弱。”薛鹤翔表示,“总体来说,我们认为海外热钱的流入是否有持续性仍需观望,对中国宏观经济的影响也不显著。” 李鹤鸣 南都供稿 |
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