市场或将迎来牛市

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昨日记者采访的券商首席经济学家和知名私募均认为，《决定》的核心内容是“市场化”，虽然短期落实存在波折，但对资本市场来说是颠覆性的变革。

深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌称，资本市场领域改革动作最大的是注册制，如能有配套的制度，市场将迎来大牛市。 王涛 张俊杰 南都供稿

产业结构调整不是短期能完成的

“此次改革可以从两个方面解读。”信达证券首席经济学家邱继成表示，从长期看，《决定》提出市场资源配置的作用，现代市场体系的建设，影响深远；从短期看，改革的推进中有各种因素干扰，哪项改革先推进，都会对资本市场带来扰动。

广州恒生首席经济学家郑德珵也表示，这两三年内不会有大牛市，因为产业结构调整不是短期能完成的，应该从长期的角度来看，此次改革有划时代的意义，如果各项改革能全部落实，股民的中国梦就会实现。

注册制将优化资本市场

与股市关联最紧密的是IPO注册制写入《决定》。

但斌称，这是中国股市颠覆性的变化，意味着监管思路在向国际惯例靠拢。资本市场是最应该市场化的地方，监管回归到市场化本位，一旦严惩内幕交易、举报人制度、集体诉讼和司法惩戒制度等落实，市场的风格也从炒概念回归到投资真正有价值的蓝筹公司，而垃圾股、概念股将长期边缘化，甚至退市，长期牛市就值得期待。

邱继成认为，注册制的推行，最大意义是确立了市场化配置资源的方式，近年来资本市场中国企较多，而更有活力、更有发展前景的企业未能在上市层面反映。中国经济好、股市不好的现象长期存在，很大的原因就是资本市场不能反映经济最活跃的部分，现在这个问题得到很好的解决。当然，也需要保荐责任制、做市商制度、退市制度等配套制度的出台。

“IPO注册制的推行，有利于中国资本市场成为真正有效的市场。”郑德珵表示，中国资本市场长期没有成为经济的晴雨表的重要原因之一是，上市公司质量不过关必须利用资本市场来优胜劣汰。IPO注册制的推行，是与发展多层次资本市场相配套的，让直接融资与间接融资达到合理的比例，股票债券融资得到合理的比例，IPO与并购达到合理的比例，也就解决了“融资过于倚重直接融资”这个困扰股市多年的恶疾。

新型产业将受益

《决定》除了为资本市场带来改革的内生动力，也为资本市场带来新型产业的投资机会。

“经济的三驾马车中，外需不太可靠，投资不可持续，未来内需性消费的比例将提高。”郑德珵认为，《决定》中提出的土地流转改革，大批建设用地变成房地产，会为农民带来财产性收入，农民与资本、管理、市场相结合，能带来进一步的投资型收益。城镇化将使2亿多农民进城，带来大量需求的同时，也会衍生出新型产业，如智能化住宅、生态农业、旅游业。

邱继成认为，农村的消费还停留在耐用品层次，未来对汽车和房产的需求会在资本市场中得到体现。

“未来券商也有很大的发展空间。”郑德珵认为，多层次资本市场的建设中，做市商的推行和国债市场的发展将提高券商对资本市场的参与度。邱继成也表示，券商投行业务、证券业务未来有很大的空间，券商最擅长的是风险定价和风险资产的分散，这是其他金融机构所不具备的。