继上周五(2月21日)人民币对美元汇率四连跌后，昨天，央行再次调低人民币中间价至6.1189，创今年以来新低，即期汇率收报6.0940，较上周五收盘价6.0914再次走低，形成五连跌。

央行主动引导

人民币近期为何连连贬值？目前各机构说法纷纭，高盛称是由于春节期间中国人海外旅游、消费，生产减缓，经济指标走软，以及在华跨国公司财年结束向母国汇回美元等因素导致的季节性的重复贬值。招商证券亦认为，除外企向母国汇款外，今年一季度中国进口规模较大，引起贸易顺差规模收窄甚至出现逆差，亦带动短期内人民币贬值压力上升。

然而，上述这些市场因素往年亦曾有，但并未明显带动人民币贬值，今年为何特殊？“主要是央行主动引导的政策结果。”暨南大学国际商学院副院长孙华妤接受记者采访认为，当前人民币贬值与经济基本面并不匹配，因为1月份贸易数据非常好，顺差超预期；而资本账户也是顺差，且从去年下半年开始出现了确定的资本流入趋势，由此，人民币应该升值。

孙华妤认为，央行的政策目标可能有微调，“以前三五年或更长一直是可控的稳步升值，只是在非常短阶段贬值，做出双边波动的形态。而到现在，官方认为人民币汇率到了基本均衡状态，开始有意让汇率围绕一个水平双向浮动。”此外，虽然1月份外贸顺差大，但按往年惯例，2月份很可能逆差，央行预先调整汇率亦是准备措施。

另外，光大证券分析师徐高提出，近期外汇占款大增，亦促使央行有意调低人民币汇率。他分析，从去年10月到今年1月这4个月中，我国贸易顺差月平均水平超过300亿美元，相比之前一年200亿的平均水平高出了不少。这样的情况下，人民银行有外汇占款投放的压力。另一方面，近期央行正在考虑扩大人民币即期汇率的日内波动幅度。此时在市场中营造一些人民币贬值压力出来，也有利于打消市场中人民币单边升值的预期，预防波幅放大之后人民币出现急涨的态势。

长期仍升值

对于接下来的人民币走势，机构普遍预计长期仍将升值。孙华妤接受记者采访亦认为，从中国经济基本面看，目前的贬值只是短期现象，并未形成趋势。她预计，如果今年经济增速达7.5%以上，经常账户不出现逆差，人民币将升值3%左右。“如果2月数据不理想，贬值可能会持续到3月份贸易数据出台，一般3月份贸易会回升。”她认为，贬值幅度1个月内不会超过0.5%。但如果央行扩大汇率浮动范围，则可能会超过。

此外，美国一般在5月发布《汇率报告》，届时很可能继续施压人民币升值。就眼前来说，孙华妤表示，G20即将召开，央行有可能为防止其压迫升值，趁现在先贬一贬，到时再升回来。不过，“预计今年G20对中国不会有特别大的压力，以往施压人民币升值的依据是顺差占GDP偏高即比例大于4%，而我们现在仅是2.1%。”

在长期升值、短期贬值的节奏中，人民币双向波动将增强。申银万国分析师李慧勇分析，内部贸易顺差占GDP的比重减小表明人民币汇率趋向于合理、均衡水平，加之中国经济在2014年前两个季度存在减速风险，市场会减弱对人民币升值的刚性预期，为汇率双边的合理波动提供市场基础。

辛灵 南都供稿