■“领”悟市道

上周五，证监会召开例行新闻发布会，新闻发言人张晓军表示，证监会已经关注到中山证券“零佣通”产品，因该产品涉嫌违规，证监会已经叫停。从呱呱坠地到被火速叫停，中山证券推出“零佣通”甚至没能度过24小时。

据介绍，“零佣通”是指手机开户之后，在沪深交易所买卖交易股票、基金、债券，仅收取交易所手续费、过户费等规费，中山证券不收取交易费用。也就是说，所谓的零佣金并非真正的免费交易。

按照《证券公司佣金收取标准的通知》，规定证券公司收取佣金的标准上限不得超过千分之三，下面设了底，不得低于收取监管费用以及交给交易所登记结算机构相关费用。由此可见，佣金标准下限只要涵盖规费就是符合以上通知及交易所相关规定的。

古语说，周瑜打黄盖，一个愿打，一个愿挨。“零佣通”被证监会定性为涉嫌违规，违了哪条规呢？现在不得而知。苦逼的股民想得些佣金的实惠，也没那么容易。有人认为，这种模式，若被允许乃至效仿，将会对整个证券行业产生很大冲击，一些小券商未来甚至有关门之虞，而这为监管层所不愿看到。显然，中山证券也太着急了。国金证券的万二佣金刚刚被叫停，中山证券就马上推出“零佣通”，自然难以让管理层接受。

青山遮不住，毕竟东流去。即便“零佣通”被证监会定性为涉嫌违规，但是，此事亦为行业敲响了警钟，券商经纪业务转型已经迫在眉睫。券商佣金率下调已是难以阻挡的趋势，靠证券经纪过日子将越来越难。目前，国内券商的主要盈利局限于证券经纪、承销和自营三大传统业务。券商的利润来源结构相对单一，这种单一的盈利模式造成券商的盈利水平与市场走势高度相关，具有较高的不稳定性和周期性，经营风险大。当佣金下调或市场下跌时，券商利润也随之下跌甚至出现严重亏损。在佣金战背景下，券商行业未来仍将面临较大业绩压力。

幸好，券商过度依赖传统通道业务的盈利模式已开始改变，资产管理、融资融券、资本中介等业务的收入开始提升。特别是近年来以“两融”为代表的证券信用业务实现跨越式增长，“两融”利息收入成为券商重要的收入增长点。

目前，许多金融创新是在不断试探管理层的认可程度，允许就往前走，不允许就退回来，最后慢慢找到管理层能够允许的最大创新力度。“零佣通”试探管理层政策底限，不幸碰壁。就像马云评价余额宝，如果有一款产品能发挥推动历史的作用，即便它的生命周期再短暂，也必将非常光荣。

徐刚领