达内科技打响2014第一枪

今年或达30家企业登陆美股

美国资本市场已经有很长一段时间没有“中国新股”亮相了。上周，中国最大的IT职业教育公司达内科技正式登陆纳斯达克，总募资额1.377亿美元，成为今年登陆美国资本市场的第一家中国企业。

在此之前，阿里巴巴集团正式发布声明，确认已经启动赴美国上市事宜。随即，同样在上周，先是新浪微博向美国证券交易委员会(SEC)提交了更新后的招股书，公布即将在纳斯达克上市，股票交易代码为“WB”。紧接着，猎豹也公布了赴纽交所上市的计划，最高融资3亿美元。除此之外，透露过赴美上市计划的还有乐居、爱康国宾、智联招聘等。另有迅雷、聚美优品和触控科技等近30家企业被传排队登陆美股。

2014赴美IPO第一枪已打响

达内科技曾获得美国国际数据集团IDG、集富亚洲以及高盛的三轮投资，是国内首家获得国际风险投资的IT培训机构。它上市的那天，中概股表现非常糟糕。尽管美股大盘基本收平，但除携程网、人人网等极少数股票小幅上涨外，超过五成的中概股跌幅在3个点以上，更有超过10只股票跌幅超过7%。

这种情况下，“新军”达内科技也未能幸免，该股上市首日早盘以9.86美元高开，并在两个多小时后创下了10.80美元的当天最高价。不过随后股价一路下跌，最终收盘于9.06美元，仅较发行价上涨0.67%。

然而，就美股中概股首日上市表现来说，达内科技绝对算不上“惨”。2012年3月，唯品会登陆纽交所，首个交易跌幅高达15.38%，次日又跌14.55%。

中概股集体赴美IPO高潮缘起2010年，数据显示，2010年共有43家中国企业赴美国资本市场上市，融资总额接近40亿美元。

中概股重新“雄起”

同样从2010年起，个别中国公司的财务造假行为被陆续揭露。截至2011年末，共有29家中国公司被勒令退市。

自此以后很长一段时间内，除了唯品会、欢聚时代外，美股中很少出现新的中概股身影。不过进入2013年之后，中概股又开始“起死回生”了。

截至发稿，当年“破发”的唯品会股价为138.41美元，为发行价的21倍多。欢聚时代为68.65美元，为发行价的6倍多。此外，百度、携程、奇虎360等中概股均出现了翻番的行情，市场再度火热起来。实际上到了2013年第四季度，又有久邦数码、58同城、500彩票网、汽车之家和去哪儿网5家中概股登陆纽交所和纳斯达克。

如今，这股新的中概股上市热潮并没有“退烧”的迹象。除了达内科技外，阿里巴巴、京东、猎豹、新浪微博等企业已明确表示将登陆美股。而迅雷、触控科技等互联网企业纷纷被传正琢磨赴美上市事宜。同时这些企业官方始终保持沉默，更被视作是IPO静默期的典型表现。

赴美上市的兴奋与隐忧

对于阿里巴巴来说，其在香港资本市场和美国资本市场之间游走的经历，也让他们更坚定了赴美上市的意志。

阿里巴巴希望采用一种“双轨制”的股权结构，以保证以马云为首的公司管理层在持股比例较低的情况下，也能有更高的投票权，保证对公司的控制权。然而，香港目前的上市规定不允许所谓的“双轨制”投票结构。

不过咨询机构RationalAB分析师张星认为，中国企业登陆美股采用的仍是VIE(可变利益实体)方式，即指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离。这种结构的隐忧仍然存在。

最典型的例子是2012年7月17日，新东方收到美国证券交易委员会关于其可变利益实体VIE结构的调查函，引发股价大跌34%。次日做空机构浑水发布研报，质疑新东方，其股价又跌35.02%。张星指出，浑水这样的做空机构已经有很长一段时间没有对中概股“下手”了。如今中概股整体向好，股价“漂亮”，企业登陆美股的意愿又非常强烈，他们不可能没什么想法。 南都供稿