2006年春秋航空就曾计划于2009年上市，上市地点为上海或香港，花旗银行为其担当财务顾问，由于对当时资本市场的前景不太看好，1PO计划搁置。

2011年底 春秋航空正式递交1PO招股申请书。2012年2月1日，证监会官网公布了拟上市企业名单，春秋航空作为中国首家低成本民营航空公司赫然在列。后因某种原因，1PO闯关再度失败。

2013年5月7日，证监会发布第十三批25家1PO预披露名单，春秋航空是6家在上交所上市的企业之～。

2013年5月14日晚间，证监会发布公告称，因尚有相关事项需要进～步落实，取消了发审委会议对春秋航空发行申报文件的审核。

春秋航空1PO之路～波三折

中国首家“廉价”民营航空公司春秋航空闯关1PO，注定是～条充满坎坷的崎岖路。证监会主板发审委原定在5月14日举行的第62次发审委会议上，审核春秋航空等公司的1PO申请。但随后，证监会突然发布公告称，因尚有相关事项需要进～步落实，取消了发审委会议对春秋航空发行申报文件的审核。而14日上会的其他2家企业江苏今世缘酒业股份有限公司、上海联明机械股份有限公司的1PO申请均获得通过。“目前，公司正在落实相关事项，春秋航空对自己充满信心，1PO事宜绝不会因此搁置。”昨日，春秋航空新闻发言人张武安接受记者专访，针对外界质疑的粉饰业绩、盈利靠补贴等问题进行～～回应。

回应“盈利靠

补贴”质疑

究竟何事把春秋航空堵在了IPO半路上?春秋航空新闻发言人张武安语焉不详，仅表示，“目前，公司正在落实相关事项，春秋航空对自己充满信心，IPO事宜绝不会因此搁置。”

但是，疑问在另一个地方浮起。春秋航空公布的招股说明书显示，2011年至2013年的报告期内，公司营业收入分别为44.6亿元、56.3亿元和65.6亿元，同期利润总额分别为6.5亿元、8.4亿元和9.9亿元，但同期的航线补贴收入也分别高达4.8亿元、5.0亿元和5.2亿元，占同期利润总额的74.5%、59.89%和52.9%。

外界质疑，一旦春秋航空无法享受这些补贴，春秋航空的财务状况及业绩将会受到极大冲击，未来持续盈利能力堪忧。“倘若如此，剔除航线补贴的收入，春秋航空还有规模盈利，而国内其他国有航空公司还在亏损。更具体地说，目前拿补贴的主要是石家庄航线，即使不开通这条航线，其他航线还有13%的利润率。”张武安告诉记者，春秋航空为春秋国旅提供以旅游航线为主的包机和包座，这块业务为春秋航空带来盈利的新枝。以日韩国际航线为例，春秋航空开通了上海直飞日本茨城、高松等冷门航线，剑走偏锋也能带来很好的收益。

事实上，春秋航空也陆续撤掉一批航线:“但主要是考虑到中国高铁网络的迅速铺开，会对航空公司形成挑战。基于此，我们几年前就关闭了800公里以内的短途航线，目前，春秋航空90%以上的航线是超过1000公里的长途航线。”张武安说，春秋航空全部采用空客A320机型，只设置单一经济舱位。从欧美经验来看，这种低成本航空的业务模式有很强的生命力。

财报显示，2011年至2013年，春秋航空客座率分别为94.35%、94.11%和93.54%。

股权分配成

问题?

或许，春秋航空的战略布局是对的，“廉价航空”的业绩驱动力是真实的商旅需求，而不是“靠天吃饭”。那么，证监会临时取消审核的理由又会是什么?

接近春秋航空的知情人士告诉记者，“春秋航空成立初期，其董事长王正华为了激发员工积极性，曾将公司约80%的股权陆续分发给了近500名干部员工。大而散的股权结构与证监会规定(股东超过200人的股份公司不具有发行上市的主体资格)相抵触，这可能是取消上会的原因之一。”

截至招股书签署日，上海春秋国际旅行社(集团)有限公司(以下简称“春秋国旅”)持有春秋航空2.52亿股，占本次发行前总股本的84%，是春秋航空的控股股东。现年70岁的春秋航空董事长王正华持有春秋国旅35.7%的股权，为春秋航空实际控制人。此外，王正华的儿子、春秋航空董事兼副总裁王◇间接持有春秋航空1.07%的股权。

“因王正华年纪较大，若身体状况出现不利变化，可能对春秋的经营造成不利影响，未来股权的分配问题将是春秋航空命运的关键抉择。”上述知情人士进一步透露，虽然王正华的直接持股比例不高，但其间接控制的股份比例已达到91%。

对于这个问题，春秋航空在招股说明书中提及，王正华目前身体状况良好，不存在影响其履行对春秋航空的决策权与控制权的其他状况。

另据春秋航空IPO申报稿披露，此次IPO拟募资规模为25.3亿元，所募资金主要用于购置不超过9架空客A320飞机和3架A320飞行模拟机，余下的近9亿元资金用于补充流动资金。南都供稿