央行再度定向开闸放水？连日来，市场消息称，央行计划向约20家股份制银行注入2000亿元资金。但对于该消息，无论是央行还是股份制银行均未对此进行确认。

而多位经济学家接受记者采访时均表示，目前情况下，央行向银行定向释放流动性的可能性较大。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，在目前流动性并不紧张的情况下，银行此举更大的意图在于抹平中长期市场利率。同时，央行再度定向释放流动性也令市场期待的全面降准和降息再度落空。

能否扭转惜贷存疑

据悉，短期流动性可能再度告急是外界认为央行再次定向释放流动性的主要原因。民生证券表示，央行此次定向投放2000亿元是出于三大原因：首先，外汇占款减量需要通过央行主动投放抵补；其次，10月有财政存款上缴压力；最后，10月23日新股陆续网上申购。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对记者表示，央行此举的更大意图或在于对冲外汇占款下滑带来的冲击。央行数据显示，9月末金融机构外汇占款余额为294，591.70亿元。此前，6月外汇占款今年首现负增长，减少883亿元；在7月转为正增长378亿元后，8月再度减少311亿元。

不过，兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，在目前流动性并未出现明显紧张的情况下，央行再度祭出定向释放流动性的动作，主要原因是目前中长期的资金收益率太陡，其中三个月至一年期资金价格已经接近5%。因此，尽管目前市场流动性并不紧张，但是市场对于后市资金价格仍存在担忧。“央行定向释放流动性，目的在于磨平中长期资金价格，干预市场预期。”鲁政委指出，在此之前，年初3000亿元规模的SLF就一度平抑了市场的资金价格。而只有通过平抑资金价格，才能从根本上改变当前银行惜贷的局面。

全面降息降准再落空

而央行再度定向释放流动性也令市场期待的全面降准和降息再度落空。国信证券首席宏观分析师钟正生认为，随着结构性货币政策推而广之，年内全面降息的可能性进一步降低。

不过，包括鲁政委和刘东亮均认为，全面降息才能扭转当前银行出于风险防范而惜贷的困局。刘东亮认为，在风险偏好普遍下降的情况下，与其总量宽松不如价格宽松，基准利率的下调可以立竿见影地传导至贴现利率和同业存放，并可以减轻新产生和已发生贷款的成本，也可能在一定程度上刺激贷款的需求端，同时存款利率的下调有利于降低银行负债成本。

而鲁政委也指出，当前高利率实际上已经成为银行风险来源的主要原因之一，在外汇占款持续降低的情况下，有必要通过全面降息调解利率。 南都供稿

■“领”悟市道

央行“放水”宜“宁缺毋滥”

10月17日，市场传闻称，多家股份制商业银行将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持，共计金额约2000亿元。中金公司报告称，预计央行实际投放的流动性可能高于2000亿元，达到3000亿至4000亿元。不过，央行与传闻涉及商业银行均未对此作出回应。

即便如此，资本市场仍然兴奋了一把。10月20日，沪深股市止跌反弹。楼市亦然，有人开始做起房价暴涨的美梦。有奶就是娘。大家心里明白，“央妈”还是疼孩子们的，不会让商业银行“饿着”。

10月15日，国家统计局发布数据显示：9月份， CPI同比上涨1.6%，今年第二次落入“1”区间，为全年新低，更创下56个月以来的新低。由此，市场对定向宽松政策的预期进一步增强。甚至有些经济学家，转而担心通缩将至，呼吁央行重启降息和降准。

通货膨胀和通货紧缩可算是一对孪生兄弟。通货膨胀一般指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要的货币量而引起的纸币贬值、物价持续上涨现象。通货紧缩主要指市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，物价随之下跌。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。

通胀与通缩，显然对于经济都有伤害。通胀之时，老百姓感受到物价猛涨，手中的钱越来越“毛”。农产品接力涨价，蒜你狠、豆你玩、姜你军、糖高宗、苹什么、油你涨、辣翻天等诸多调侃词，即是无奈的写照。然而，通缩就好吗？也不是。一旦形成通缩，物价狂泻，通常伴随企业裁员关闭、失业与减薪。因此，经济学界普遍认为，适度地通胀更利于经济的发展。

然而，近些年来，老百姓在日常日活中感受到最多的，既非通缩，也非适度的通胀，而是高通胀。抛开你懂的房价不谈，这些年来农产品的涨幅就是鲜活的例子。

看到农产品涨价，专家们分析的原因无外乎以下的陈词滥调：主产地种植面积减少、产量降低引发供求失衡、流通环节过多助推价格上涨，游资炒作，云云。事实上，频繁波动的农产品价格，背后的成因非常复杂。央行“放水”过猛，流动性泛滥，是不容忽视的原因之一。

长期以来，我国经济被通胀问题所困扰，一个重要原因就在于，货币超发。“通胀无论何时何地皆为货币现象”——这是货币学派创始人弗里德曼的一句经典名言。过去的30年，我国以超量的货币供给推动了经济的快速发展。农产品价格动辄大涨，房价居高不下，这一切的一切，都与央行那只滥发货币的手有很大关系。

在我国经济转型升级的关键时期，如果轻率作出通缩即将降临的判断，放松货币政策，就可能重走“四万亿”全面宽松的老路。央行刺激经济增长，降低企业融资成本，这是好事。但是，为了老百姓免受高房价、高物价之苦，也为了经济转型升级得以顺利推进，拜托“央妈”，“放水”宁缺毋滥！

郑州晚报记者 徐刚领