从2015年开年创业板的低点，到昨日的新高，创业板指数已经上涨超过600点，突破2000点之后，见顶之声不绝于耳。与创业板疯涨对照的是美国中概股的下跌，伴随着蓝思科技的上市，“创业板中石油”的言论再起，到底该如何看待此时的创业板，值得思考。记者多家采访，综合谨慎派和乐观派的观点之后认为，即便是乐观派，也在提防短期调整，看淡指数，看重结构，颇费思量。

谨慎派：创业板压力重重

年初至今以创业板为代表的中小市值股票在A股“任性”上涨。创业板指数再度创出2054点新高，平均估值超过83倍。过高的估值引来市场对结构性泡沫的担忧。

“创业板的超高估值难以得到长期业绩支撑，已经透支了5~10年的股价，目前平均市盈率高达80倍，平均市净率达6.5倍。”上海利檀投资管理有限公司总经理黄建平认为，1999年网络股泡沫时，纳斯达克指数曾经到过150倍市盈率，虽然纳斯达克指数随后跌了3/4，但也没妨碍激流勇进的A股股民冲进创业板去玩抢帽子游戏。

“估值本身是最重要的投资依据之一。”景林资产董事长蒋锦志认为，过去5年时间，主板盈利和创业板盈利增速相近，但估值差异非常大，当前创业板市盈率已经超过历史上几次大的股市泡沫时市场估值水平。

除了估值较高外，市场担忧IPO审批提速、注册制将出等因素会促成创业板大调整。

“IPO提速、注册制、估值普遍偏高这些问题依然存在，需要保持警惕。互联网相关的主题性投资个股已经存在一定泡沫。”广发主题领先基金经理李巍称。

“未来创业板将面临重重压力。”深圳君赢投资管理公司总经理王伟臣表示，一是注册制，所有公司将面临残酷的筛选和优胜劣汰;二是新三板转板的压力，大量的上市企业会稀释创业板的估值，也会拉低创业板的均价;三是来自资本市场的全面开放，越来越多的公司加入到创业板的竞争中，目前创业板的高估值会站不住脚。

乐观派：高估值不是看空创业板的理由

创业板指数节节攀升，成长股“泡沫”论再起。乐观派持续看多，他们的整体思路是，由于今年中国宏观经济下滑仍将持续，结构性转型也将进一步深化，以传统行业为主的大盘蓝筹股或许难有超额收益，而代表经济转型方向的优质成长股有望得到资金的进一步追捧。

融通领先成长基金经理刘格菘在接受记者采访时表示，高估值不能成为看空创业板的理由，传统的估值体系已不适用于以互联网为主的创业板，市场是按照互联网公司的用户数量进行估值的。

“看待创业板如果简单看涨跌可能不太客观，更重要的是放在宏观背景之中。”博时新兴成长基金经理曾鹏也向记者称，目前国内的经济处于转型时期，只要是代表了未来产业转型方向的公司，今年以来无论大小盘都在涨，只是创业板可能数量更多而已。其背后的核心逻辑是，是否代表未来产业转型的方向。虽然这个过程中的确出现很多炒作和概念公司，但从产业方向来看，这是转型时期的一种必然现象。

曾鹏分析称，拉长来看，市场自然会去伪存真。从海外经验来看，美国上世纪70~90年代经济转型时期，纳斯达克指数涨了数十倍，英特尔、微软都是那个时代崛起的明星，而曾经很多风光一时的公司后来都销声匿迹。因此看待创业板应该淡化指数，加强对产业和个股的研究和挖掘。

记者采访了解到，虽然部分机构看好2015年新兴产业的机会。但基于防御调整的策略，谨慎的机构短期适度降低了创业板的仓位。“针对创业板涨幅过大的情况，我们适当降低了仓位，等待调整后的机会。”中欧基金成长策略部投资总监曹剑飞表示，中长期继续看好创业板，如TMT、医药、消费转型等成长股。 南都供稿