6月16日，沪港通标的股恒大地产宣布拟在境内发行公司债券，发行总额不超过200亿元，首期发行规模50亿元，为5年期，利率询价区间4.3%~5.8%，6月19日为此次发债的起始日，这也是红筹公司首次在境内发债。

恒大此举受资本市场高度关注，国内3家最大信用评级机构中诚信证评、大公国际、联合评级齐齐给予该笔境内债最高信用等级AAA，同时3家机构亦都给予发债主体恒大以AAA的主体最高信用等级，评级展望为稳定。 赵娟

首例 三机构齐予恒大最高评级

据介绍，AAA是全球评级机构给出的最高级别。主体信用评级AAA表明受评主体还债能力极强，基本不受经济环境影响；而债券信用评级AAA则表明债券信用质量极高，信用风险极低。作为国内最大、亦是最具权威性的3家信用评级机构，中诚信证评、联合评级与大公国际同时给予一家企业该最高信用评级，前所未有。

对于此次评级，一位业内人士表示：“AAA评级对企业的要求非常高，往往只有大型央企才能拿到，如中粮集团、中信集团、中国黄金、国家电网等，不过一般也只取得一家机构的AAA评级，此次恒大可谓创造了中国企业信用评级的个案。”

话语权 中资评级机构渐显“硬气”

不管是恒大还是上述中字头央企，在境外机构的评级中，大多仅有平庸的B类评级，甚至沦落到C类评级，这都与它们在中资机构报告中取得的高评级有较大落差。以此次发债的恒大为例，3家机构同时授予AAA，中诚信证评认为其具有较强成本及风险监控管理能力，多元融资渠道提升财务弹性；大公国际认为其布局广泛均衡，具有较强的适应和抗风险能力；联合评级则认为其销售多年持续增长，收入、利润、规模将进一步提升。

而境外机构标普却在今年5月给予恒大较低的B+评级，暗示恒大还本付息及遵守契约具风险。实际上，恒大不但从未违约，去年12月还动用自有资金一次性提前偿还了13.5亿美元的巨额债务。

同一家企业，信用评级出现这种落差的原因何在？资深分析人士称，境外机构对中国企业评级偏低，客观上有不了解企业和评级标准僵化等因素；另外，主观上也有夸大中国经济和中国企业潜在风险的西方惯性思维，不排除成为海外做空机构帮凶的可能。就此，业内人士表示：“此次国内三大机构齐予恒大AAA，可看作是与国外评级机构的话语权争夺战。更熟悉国内资本市场与企业状况的国内机构发出的声音应该获得更多认可和支持。”

减负 良好基本面是高评级依据

公告显示，恒大此次发债的利率询价区间为4.3%~5.8%。“内地投资者对恒大这类国内龙头企业的实力和潜力有着更清晰的认知，故其内地融资成本相对较低。”分析人士表示，“因为被境外机构误解，中国企业的境外债利率在一定程度上有被推高的成分。”

统计显示，恒大从2009年上市到2014年销售额年均增长66.8%，核心净利润年均增长更高达810.3%。最新业绩简报显示，恒大5月销售达167亿元，创有史以来单月销售新高，基本面持续向好。

不过在境外机构眼里，恒大一直被偏高的负债率困扰。当然，更多业内人士认为，恒大的负债率问题，其实被海外机构刻意放大了。

“恒大虽属高负债内房股，但恒大举债是为了买地做大规模，累计已付土地款1956亿元，待付土地款仅占总地价一成。”业内人士说道。而且，境外机构紧盯负债率问题恒大也在正视和解决，此次发债也被认为是恒大“用长债取代短债，用低息债取代高息债，降低偿债压力和融资成本”的重要举措。

一位机构分析师表示，三大机构齐亮AAA，“表明了中国资本市场虽然起步晚，但已经发展得较为成熟，评价企业不看别人脸色更为客观，一个健康的多层次资本市场正在形成。”从这个意义上说，恒大此次发债意义已超出简单融资的范畴。