千股跌停、千股涨停、千股停牌

一年中见到了数十年难得一见的股市奇观

2015年A股

牛熊全凭“一根杠杆”

即将过去的2015年，是见证A股奇迹的一年。

沪深股市，大起大落，大喜大悲，从上半年的牛市冲天，到年中的大调整，再到下半年的反弹重建，一切都充满了戏剧性。股民们经历了千股跌停、千股涨停、千股停牌，一年中见到了数十年难得一见的股市奇观，也可谓不虚股市此行。从“杠杆牛”“资金牛”，到“去杠杆”“挤泡沫”，2015年的A股，完全处于一根杠杆的“玩弄”之中，可谓成也杠杆，败也杠杆；牛也杠杆，熊也杠杆。 郑州晚报记者 徐刚领

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疯狂杠杆造就疯牛行情

疯狂配资却拿不回钱

12月22日下午，资深投资者老郭在电话中的语气还有些郁闷。“明明通过配资公司赚到了钱，却有一部分钱拿不回来。”老郭告诉记者，今年初，他找到一家从事配资的公司。老郭拿出5万元本金，按照1∶5的比例配资，账户总额变成了30万元。经过上半年稳步上扬的牛市行情，再加上老郭积极稳健的操作，账户金额水涨船高，到今年5月底合同到期结算时，账户金额已经增长到64万元，也就是说，净利润达到34万元。

令人意想不到的是，5月份结算时，这家配资公司只给了老郭近26万元。而老郭的本金加利润有近39万元，扣除利息等费用，老郭还有11万元被公司扣留，至今半年过去了，也没能取出来。“这家公司老板也不照面，总是推说今年买股票坐庄亏钱了，不付剩下的钱。”老郭说，“我这还算是少的，有些人近百万元也要不回来。”

这只是股票配资的冰山一角。今年上半年的牛市行情中，融资融券、场外配资、伞形信托等，导致大量杠杆资金蜂拥入市，特别是场外配资野蛮生长，尤以伞形配资和P2P配资最为盛行，1∶2、1∶5，甚至1∶10的配资都有。

上半年沪指累计涨幅达32.33%

据了解，2014年7月牛市开启之初，A股市场的场内融资余额只有4000亿元上下，然而，到了今年初，这个数字就达到了1万亿元，到了今年的3至6月期间，直接创出了2.27万亿元的峰值。不仅如此，在此期间，A股市场场外配资规模也得到了爆发式的发展。据不完全统计，今年3至6月，A股市场的场外配资规模超过2万亿元，再加上其他隐藏的民间配资渠道，其累计规模或达到了惊人的4万亿元。

钱有了，大盘上涨不是问题。今年上半年，沪指在3300点左右盘整一段时间之后，便展开了节节攀升的上攻行情，至6月12日，沪指便上涨至5178点，创出近七年来的高点。

彼时，市场中“超越2008年6124点”“10000点指日可待”的论调随处可见，而关于“改革牛”“政策牛”的理论更是甚嚣尘上。就在这样热热闹闹、满心欢喜的背景下，在政策红利和流动性推动下，截至今年上半年，沪指累计涨幅达到32.33%，远远高于道琼斯（下跌1.27%）、纳斯达克（上涨4.7%）、韩国综合指数（8.28%）、日经225（上涨15.96%）、德国DAX（上涨11.86%）等全球主流资本市场。疯狂的创业板涨幅更是达到了惊人的94.23%，截至6月30日，创业板市盈率高达102.67倍。

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去杠杆导致股市大调整

短短18个交易日沪指跌幅近35%

其兴也勃焉，其亡也忽焉。不经意之间，大跌悄然而至。

6月中旬之后的沪深股市，成为众多投资者的噩梦。6月12日，沪指创出5178.19点的高点，市场狂热和犹豫如影随形。6月13日，证监会宣布严查场外配资，像历次市场大跌都有触发点一样，这一政策成为压垮本轮中国内地股市狂热的最后一根稻草，连续暴跌随即出现，出乎亿万投资者和投资机构意料。

随后数日，股市剧烈震荡下跌，尤其是在6月26日，上证指数更是重挫334点，下跌7.4%，收于4192.87点，深成指暴跌8.24%，创业板指数则暴跌8.9%，大量的配资盘爆仓被强平，引发灾难性的连锁反应。“暴跌——强平——再暴跌——更大规模平仓”的链式反应之下，惯性巨大，难以刹车。一波又一波的暴跌，如同惊涛骇浪，将投资者无情地抛入大海的深渊。

虽然国家拿出了一系列“救市”行动，发布了一系列利好举措，但是市场一片恐慌，对各种利好视而不见。

7月9日，沪指最低下探至3373点。如果从5178点算起，短短18个交易日，沪指的跌幅就高达1800点，跌幅近35%。

超600公司股价腰斩

在政府和上市公司等各方努力下，A股终于在7月9日止跌。但是，一地鸡毛之后，股市也仅在箱体不断震荡，市场信心飘摇。平静的日子没过多久，8月18日股市大调整再度来袭。当日沪深两市双双大跌愈6%，沪指暴跌6.15%，更是创8月以来最大单日跌幅，这还不是最严重的，此后A股继续暴跌6日，一口气从8月18日开盘的3999.13点跌到8月26日最低点2850.71点，草木皆兵的股民再次领悟了股灾的破坏力。

随着大盘暴跌，比大盘更“黑”的莫过于上市公司，包括汉邦高科、金石东方、双节电气等在内的多家公司短短数日跌去七成，更有超过600家公司股价腰斩，其他跌幅在40%以上的更是比比皆是。

对于A股投资者来说，那一段时间绝对是绿色的，摧枯拉朽、昏天暗地，红转绿也在一瞬间、一念间。遥想2007年沪指从6124点跌落至2000点，那时虽然惶恐，但毕竟是长达6个月的时间，止损只在于自己是否愿意。但见今年的大跌，18个交易日跌去35%，没有喘息和逃跑的余地，千股跌停成为常态，投资者想卖卖不出，多少融资盘爆仓。

沪深股市创立25年来，股市大调整并非首次出现，但这轮市场暴跌令监管层和投资者心惊胆战的一个重要特点是：“杠杆市”的正向和反向威力超乎想象。

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■机构分析

明年沪指波动区间

3000点至4500点

根据经济学家的普遍预计，明年GDP的增长预计为6.5%左右。根据各券商对2016年市场资金供给的情况来看，2016年资本市场显然“不差钱”。

记者了解到，从近期大部分券商发布的2016年策略来看，明年上证指数最高有望达到4500点，或在3000点至4500点之间宽幅震荡。

国泰君安首席策略分析师、2015年新财富最佳分析师策略组第一名乔永远认为，未来股票市场仍是一个有助于改革增长、转型的资本市场，且其融资功能是其他市场不可替代的。对于2016年的行情判断，乔永远称，中性偏乐观，高点看至4500点。

申万宏源甚至高看至4700点。申万宏源首席策略分析师王胜预计，假设2016年所有的高峰收益率的公司、行业分红率都达到3.5%，那么相关行业的股票一定会上涨。这样的上涨结合成长性行业的业绩增长，对应下来的点位大约是4700点。

王超尘 图