注册制来了

投资者要把眼睛

睁大点

■“领”悟市道

全国人大常委会27日表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。此决定的实施期限为两年，决定自明年3月1日施行。

显然，注册制的脚步近了。

不少股评人士总喜欢把注册制称作“重大利好”“金钥匙”。我实在搞不懂，这算哪门子的利好？一个再简单不过的道理是，实施注册制，将使企业上市提速，一大波企业在未来几年快速上市，A股供不应求的格局一去不返，高估值的股票面临巨大的价值回归压力，特别是所谓的“神创板”，凭什么支撑数百倍的市盈率呢？

中国证券市场成立20多年来，新股发行一直都是审批制、核准制。从审批制、核准制转向注册制，等于要对新股发行审核制度进行根本改革，由市场说了算，方向是对的。但是，这是一个循序渐进的过程。在社会信用体系缺失的状况下，如果退市制度形同虚设，那么，贸然推进股票注册制，反而有可能给股市带来灾难，将股市变成一片垃圾场。

生生死死，天道循环。新中国股市运行20多年以来，上市公司已达数千家。数量之多，速度之快，实属罕见。然而，不用掰着脚趾，你也能算清楚，有几家上市公司破产退市？据悉，A股市场年均退市公司只有两家。企业只要一上市，就可以“长生不老”，没有钱花了，可以再融资，企业做烂了，还可以重组卖壳。而纳斯达克成立23年来，上市企业中有1.3万家已退市，2008年以来挂牌数量始终保持在3000家左右。

投资者要明白，推行注册制，管理层将不再为企业上市“背书”。这意味着，投资者需要自己睁大眼睛辨别企业的投资价值。只要企业没有违法违规，投资者投资失利也不能怪监管层把关不严了。

显然，这将是一件令投资者未来十分头痛的事情。须知，即便在审批制、核准制之下，新股发行造假现象仍时有发生。巨大的利益诱惑之下，如果有企业铤而走险，造假上市，业绩注水，投资者如之奈何？要知道，股民又不是会计师、审计师，看财务报表的水平没有那么高，不可能像刘姝威那样，一眼就能从洋洋数万言的财务报表中洞悉蓝田股份的神话。

因此，推行注册制，必须完善监管举措，重罚欺诈上市行为，严格执行退市制度。否则，股市的垃圾长期无人清理，A股很可能变成一个庞大的垃圾场。

郑州晚报记者 徐刚领