12月3日，证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上的讲话，可谓一石激起千层浪。刘士余指出，投资者在资金充裕的情况下，举牌、要约收购上市公司，作为对一些治理结构不完善公司的挑战，具有一定积极作用。不过，这些资金来源必须合法合规，否则就是在挑战监管和法律底线。保险资金究竟是救市时的“小甜甜”，还是时过境迁后的“强盗”？或许，其此时的内心独白是：宝宝心里苦，但宝宝不说。

根据21世纪经济报道记者对多位保险资金运用领域人士的采访内容汇总，首先，这需要放置于经济大环境形势下通盘考虑。2015年以来，我国进入降息周期，市场利率水平持续走低，固定收益类资产投资收益率大幅下降，出现项目荒、资产荒等问题，而保费规模持续快速增长，成本居高不下，使得保险资金配置承受较大压力，促使其将投资视角转向权益类相关资产。

其次，从保险资金选择的标的来看，多为大盘蓝筹。这些大盘蓝筹多处于金融、地产和消费等行业，普遍具有良好发展前景，分红率较高，从而提供了较好的现金流，并且部分标的价格已经处于相对低位，从长期投资价值角度也具备较大吸引力。同时，在“偿二代”规则之下，相较于中小板股票和创业板股票，大盘蓝筹风险因子较小，保险资金为后者需要提取的最低资本要求相对较低，所以在维持权益配置比例不变的情况下，可以通过加大蓝筹股的投资比例来减少价格风险对偿付能力的影响。

与此同时，亦不能忽视保险资金在资本市场上发挥的积极作用：第一，保险资金改善资本市场投资者结构，对提升我国资本市场的市场环境，增强市场活力和国际化水平具有重要意义；第二，保险资金提升资本市场稳定性。保险资金投资期长，并且投资换手率低，交易策略相对趋于稳健，大规模保险资金的沉淀对资本市场的稳定发展具有重要支撑作用；第三，保险资金提升资本市场流动性。近年来，保险资金在权益类资产的配置规模不断上升，参与资本市场交易的积极性较高；第四，保险资金成为引导资本市场参与者进行价值投资的重要力量。但是，这不意味着保险资金没有过错，个别保险资金罔顾市场潜在风险、接受程度、行业负面影响，采取激进的投资行为，也是绝对不应允许的。

这些人士提醒，需要高度警惕个别保险资金激进投资行为可能带来的风险，应该保证资金来源合法、合规；防范资产负债不匹配、流动性风险等；不能让保险公司成为某些人的“提款机”和融资平台，必须通过规范和引导，坚持“保险姓保”这个保险业体现行业价值的根基，进一步发挥保险在风险管理方面的核心优势。

摘选自《21世纪经济报道》