本报讯 新三板转板机制一直是资本市场尤其是新三板企业关注的热点，也被视为深化新三板改革的关键举措。3月20日，郑州高新区“资本力量·云课堂”（挂牌协会线上培训第10期）举行了“新经济形势下，资本市场环境变化及企业应对之道”网络直播培训。邀请中信建投证券财富管理部副总裁郭海阳为企业解读现行经济形势下，企业如何实现蝶变与涅槃。本次活动由郑州高新区管委会创新发展局主办，郑州高新区挂牌公司服务协会、高新区科技金融广场承办，中信建投证券协办，200余人在线参加了培训学习。

深化改革下，新三板活力重现

一直以来，公众化程度低、投资者门槛较高、公司质地良莠不齐、未施行保荐制度是新三板流动性不足的主要原因，而精选层采取公开发行提高公众化程度，为流动性奠定了基础。

通过与沪深交易所不同板块IPO的各种维度比较，郭海阳表示，精选层挂牌兼具公开发行、专项审核、保荐及连续竞价交易等IPO的核心特征，企业可以把精选层挂牌看做是一种与A股IPO业务核心特征相同的直接融资产品。

相关数据显示，2019年国内A股、中国香港以及美国二级市场主要指标中，中国香港、美国等成熟资本市场的换手率远低于国内A股市场。而科创板虽然设定了50万金融资产的投资者门槛，但换手率仍是国内板块中最高的，可见市场成熟度、投资者门槛等因素对股票流动性的影响并不显著。

在精选层采用保荐制度、公开发行、连续竞价、降低投资者门槛等多种措施的情形下，精选层的流动性相较于此前的新三板市场将会出现根本性变化，长期发展趋势有望实现与A股的趋同。

挑战机遇并存，企业如何再出发

新三板改革是全面深化资本市场改革中的重要一环，也是补齐资本市场短板、助力国家创新发展战略的重要举措。面对加速企业证券化进程的精选层推出，企业如何再出发，实现涅槃？

郭海阳建议企业对标IPO要求，做好规范工作、完善内部控制，加强股权交易、运营的合规性，确保未来转板申报文件与挂牌期间披露文件的差异性并非内控问题导致。

优质的上市公司子公司是新三板重要板块，其成长性与盈利能力表现优秀，但符合分拆上市条件的公司并不多，放弃控制权强行分拆成本又过高，而精选层可以满足子公司公开发行融资和交易流动性的需求，还可以增加多样化的激励工具，提高子公司积极性。

面对新的“IPO”路径，郭海阳表示，不同企业面临不同的发展机遇，对于已挂牌企业，精选层的改革最重要的是明确路径、建立预期。拟上市（挂牌）企业应该思考四套精选层标准与自身未来3年经营计划的关联性，找准对标和发展方向。

记者 孙庆辉 通讯员 张晓飞