中国法学会证券法学研究会副会长徐明围绕“发挥资本市场功能，进一步支持科技创新”发表主题演讲。徐明表示，资本市场支持科技创新起到了很大的支撑作用，资本市场服务科技创新的空间还很大。

徐明认为，资本市场的融资功能对于科技创新型企业至关重要。科技创新型企业在创业初期不确定因素很大、风险很大，非常需要资金的支持。从技术研发到成果投放的创新全过程面临技术和内外部等风险，风险偏好使得商业银行等间接融资支持科技创新的动力不足，资本市场分散决策模式适合高风险融资。

在价格发现功能上，徐明认为，资本市场有效缓解信息不对称，产生并发送价格信号，资金直接在不同企业和行业之间配置，形成高效率、低成本的市场机制，引导资金择优流向更创新、更高效、发展前景更好的企业或项目。实践表明，资本市场在企业上市初期对经过筛选的企业做出正面评价，有效支持创新型企业的持续发展。

在优化资源配置上，徐明表示，从产业角度而言，并购重组促进产业链纵向一体化和围绕主业横向协同整合，从而优化企业资产结构、提升企业资产质量。此外，并购重组有助于创新型企业整合创新链条，促进新旧资源的深度融合，强化了企业的科技创新能力和市场竞争力。

随后，徐明就资本市场支持科技创新的3个体制机制进行分享。

首先是规范约束机制。徐明表示，IPO意味着企业成为社会化公众公司，经营运行质量直接关系到社会股东的切身利益和经济秩序的稳定。在内部监督失灵、企业经营状况不佳时，股票价格波动和潜在的兼并收购将会倒逼企业改善内部治理。

其次是股权灵活配置机制。在培养人力资本方面，授予专业人才股权，如股权激励和员工持股计划等，提高人才与企业利益的一致性。在激发企业家精神方面，徐明认为，通过设置双层股权结构，确保创始股东的超级表决权，保证其对企业的控制权。

谈到风险投资机制，徐明认为，私募创投机构可采用适当的交易机制转让所持股票，迅速兑现投资收益。

随着改革不断深化，资本市场对于科技创新的支持作用进一步彰显。依托制度创新，资本“活水”加速流入科技创新领域。

资本市场在支持科技创新，徐明认为，主要体现在三个方面：打造错位发展、各具特色的市场板块；形成多元包容、适应创新型企业特点和需求的制度安排；多层次资本市场为科技创新贡献力量。

徐明表示，资本市场设置了多元包容的上市（挂牌）条件、符合创新型企业特点和需求的制度以及市场化的股票发行注册制度。注册制使中国的资本市场真正走向市场化市场，注册制是市场选择企业。

数据显示，截至2022年末，A股市场上市公司共5241家，市值79.23万亿元，发行股票融资累计19.6万亿元。新三板市场股票发行融资累计5784.93亿元，企业通过交易所债券市场发行融资总计26.69万亿元。

“从数据看，资本市场支持科技创新起到了很大的支撑作用，但从直接融资和间接融资的角度来看，直接融资的任务还很艰巨，资本市场服务科技创新的空间还很大。”徐明说。