水务板块

行业盈利能力有保证

中国水务行业的政策总体方向是加快市场化，推动水价改革以促进水资源保护，政策内容包括市场准入逐步放开、水价改革、特许经营和加快污水工程建设等方面内容。行业投资核心价值为量增（城市化与工业化进程、人均用水排水量与污水处理率双重提升）价升（自来水水价、污水价持续上升）、营业收入稳定增长（污水行业增速更快）、盈利能力稳定（普遍30%以上的毛利率、15%～30％的净利率和8%～10%的ROE水平）。

在行业投资策略上，我们建议关注三条投资主线：（1）异地扩张尤其是区域整合能力较强的公司：兴蓉投资（整合四川污水处理市场预期较强）；（2）受益水价上调的厂网一体化率高或管网资产注入预期、区域水价提升预期较强公司：兴蓉投资、洪城水业、重庆水务；（3）受益于水务投资景气度高位持续的水务工程双雄：万邦达、碧水源。中信建投