三维通信（002115）

明确未来方向

三维通信（002115）将网优服务与支撑系统作为未来发展的新型增长点，从而对冲传统网优覆盖设备毛利率逐渐走低的趋势。如能成功增发，有助于公司长期发展，并与原有网优设备业务产生协同效应。根据我们调整后的估值模型，按增发2500万股计算，重新测算三维通信2010～2012年的EPS为0.47元、0.55元、0.66元。按19.18元计算，动态市盈率为40.7倍、34.9倍和28.9倍。维持“增持”评级。湘财证券