5月份新增信贷5516亿,比预期低,结合M1微降至12.7%,反映企业经营活动进一步收缩。从企业短贷增量超中长期贷款看,企业流动性需求大于投资需求。政策微调是唯一选择，面对地方融资平台或达14万亿的大炸弹，在加息及调控房价方面唯有小心翼翼，谁都承受不起引爆的代价。