步入“金九银十”的季节，股市却是一路萧条。9月5日，上证指数跌破2500点，收于2478点，创下了近期的新低。面对震荡的市场，股市的底究竟在哪里呢？让我们来听听两位基金业内人士的看法。

估值已达到历史低点

“从估值角度来看，A股估值已达历史低点。”华泰柏瑞基金指数投资部副总监柳军表示，在通胀、政策、外围市场等诸多不确定性因素影响下，市场将进入区间震荡阶段等待政策和基本面的进一步明朗，建议投资者均衡资产配置。

据柳军介绍，截至2011年7月，沪深300的市盈率为13.62倍，已经接近2008年11月市场最低迷时的13.06倍，接近历史低点，估值进一步下降的空间有限，除非市场发生黑天鹅事件，全球经济大幅衰退，否则，国内经济在当前形势下不会出现极端情况。

未来一段时期，国内经济总体保持缓慢回落的态势，而通胀将在较高水平运行，这与过去几年“高增长、低通胀”的经济基本面有所不同，股市大起大落的周期性特征将有所减弱，总体保持在一个相对较窄的空间中波动运行。

综上所述，柳军认为，在通胀没有回落到存款利率水平之前，在政策保持稳定、基本面众多不确定因素的影响下，市场将进入区间震荡阶段，等待政策和基本面的进一步明朗。在此阶段，投资者不应远离市场，但也不必冒险激进，而应采取均衡配置的方法，做好布局。

交银深证300价值指数ETF及其联接基金拟任基金经理屈乐伟表示，近期沪深300指数中盈利调升的公司数开始上升，虽然一致预期业绩增幅仍在下调，但目前依然维持在20%以上。市场静态PE已降至16倍左右，纵向来看已创下2000年以来的新低，横向来看基本与国际接轨，市场或已至筑底阶段。

他表示，目前全球经济增长均面临放缓或负增长的威胁。日本经济呈现逐级下台阶的走势。美国经济处于艰难、低斜率复苏的状态中，仍需宽松政策扶持。欧盟经济仍深陷主权债务泥潭之中不能自拔。相比较而言，中国经济存在总量问题，但结构性问题更为主要，包括三大产业发展不均衡问题、区域发展不均衡问题、新兴产业的培育问题和节能减排问题等。因此，财政政策将持续发挥更大作用。

屈乐伟认为，稳健货币政策仍将持续，但在执行上还是存在松紧的差异，这将取决于政府对经济增长中枢下移、通胀中枢上移的认识与容忍度。从流动性来看，广义货币（M2）增速已达到年初预期目标，狭义货币（M1）增速已跌破13%，因此总量指标进一步下滑的概率不大。