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市场对茅台未来发展预判有点过度

营收增长6.51%至141.27亿元，净利润仅3.61%至72.47亿元。在8月31日茅台公布的近10年来营收增速最低的半年报之后，昨日茅台开盘不足1小时即遭遇跌停，其股价也创下2年半以来的新低。作为行业龙头，茅台股价的下跌，也带动整个白酒板块股价的大跌。

茅台跌停的背后

对于昨日茅台股价的暴跌，资深白酒专家铁犁认为，这可能是外界对中石油等高层反腐的深入推进的联想所引发的，事实上中石油的采购量对茅台销售的影响甚微。“市场对茅台未来发展预判可能有点反应过度了。”铁犁指出。

事实上，就在上周末，茅台也同时公布了一份在外界看来“最差”的半年报。除了营收和净利润增长跌至个位数之外，茅台的预收款项已大跌至约8.35亿元，相较期初的50.91亿元“缩水”高达42.56亿元。预收款被业界人士认为是白酒企业调节利润的“蓄水池”，通过要求经销商提前打款再慢慢发货形成。这个指标的降低是经销商普遍提前进货意愿降低的最直接的反映。

而从产品品类来看，茅台酒上半年的营收增长仍达9.92%至133.89亿元，但系列酒就拖了后腿，其营收下跌31.85%至7.38亿元。茅台的系列酒包括王子酒、迎宾酒、仁酒、汉酱等品牌，茅台也一直有着腰部产品开花以增补业绩的打算，然而从半年报的数据来看，其腰部产品的表现并不乐观。这或者是触动茅台在7月份宣布对售价599元的仁酒和799元的汉酱直接降价为299元和399元的直接原因。

不过对于茅台股价的下跌，经销商层面给出了不同的理解。“今年整个白酒行业的销售压力很大，茅台的情况已经比其他高端白酒品牌好很多。”知名网上综合酒水销售平台一九在线董事长黄文雄表示，目前53度飞天茅台的一批价在900～950元左右，而零售价在1000元左右浮动。

“目前高端白酒中仅有茅台的批发价和零售价还没出现倒挂，情况较其他品牌已好很多。”黄文雄表示。

经销商惨淡过中秋

在茅台出炉这份“最差”半年报之前，其实各大行业巨头的半年报也颇为“难看”。今年上半年，五粮液营收仅微增3.12%至155.2亿，净利润增长14.76%至57.91亿元。山西汾酒营收增6.52%至40.65亿元，净利润则为9.86亿元，同比增长7.34%。而洋河上半年净利润32.85亿元，同比仅增3.5%，但营收仅增长1.08%至94.1亿元。

“受三公受限等因素对高端白酒的打击，增长放缓是行业发展的趋势。”铁犁认为，白酒产业这轮调整还在继续，而且不排除企业的营收和净利润的增长出现负增长的可能。

面对上半年行情的惨淡，即将到来的中秋、国庆这个销售旺季被经销商寄予厚望。不过这波行情现在多少会令酒商有点失望。黄文雄认为，今年整体白酒消费都下降了这个基础问题没有解决，行业的压力都难以消除。

黄丽嫦 罗紫瑄 南都供稿