上周，各大机构相继出炉3月银行理财市场“成绩单”。从数量上看，3月份银行理财产品发行数量有所增长，平均预期收益率却出现近一年以来首次环比下降，收益率为4.88%，而在月中平均预期收益率甚至低至4.85%。

业内人士表示，资管新规落地在即，4月份上半月，资金面以平稳偏松为主，进入4月中旬后，税款征收入库对流动性会造成一定影响。同时，二季度地方债供给节奏可能加快，进一步加快财政存款增长，预计4月份银行理财收益率可能会呈现先抑后扬的走势。 记者 倪子

理财收益率环比下落

相关数据显示，3月份银行理财产品共发行13632款，环比增加2546款，同比增加321款。其中，人民币理财产品发行13355款，环比增加2444款；外币理财产品发行232款，环比增加57款。其中，美元产品仍是主流，占到178款。

尽管发行量“猛增”，平均预期收益却并未“齐步走”。就监测数据看，3月银行理财产品平均预期收益率为4.88%，环比下降0.03个百分点，出现近一年来首次环比下降。

其中，保证收益类产品平均预期收益率为4.35%，与上月持平；保本浮动收益类产品平均预期收益率为4.37%，环比下降0.02个百分点；非保本浮动收益类产品平均预期收益率为5.15%，环比下降0.02个百分点。

对于3月份银行理财平均预期收益率出现了12个月以来的首次下跌，业内人士认为，这是与3月份的市场流动性有关，属于短暂的市场利率反应。1~3月央行MLF均超量操作，3月份市场流动性整体偏松。同时，3月份股市走低，短期利率也有所下降。

净值型产品波动仍大

上个月末，资管新规正式获得通过。这意味着，在新的“游戏规则”下，将打破“刚兑”告别“预期”，非保本理财产品则将从预期收益型逐渐转向真正意义上的净值化产品。那么，目前市面上净值型产品表现如何？

就市面目前发行的情况看，净值型理财产品仍是“非主流”。大部分银行发行的净值型理财产品数量普遍在2~4款，也有部分银行目前没有发行该类产品。

就收益看，按照近6月净值数据进行年化收益率计算，招商银行的一款投向货币市场工具、债券的净值产品收益最高，期间收益率达到33.15%。从波动性来看，兴业银行的一款投向债券类资产、货币市场工具、现金及银行存款的开放式净值型理财产品，期间波动最大，达到516.08。

由于大部分个人投资者看重的是银行理财产品的刚性兑付及收益率相对存款的优势。未来银行理财产品收益波动显著上升后，预计存量客户会出现分层：风险厌恶型投资者，会做一般存款及结构化存款等保本性金融工具，或是选择货币型产品进行投资；风险偏好型投资者，将在理财、公募基金、券商公募类等产品中重新分配。

保本型产品会越来越少

一直以来，银行的理财产品受到推崇，主要原因就是刚性兑付，特别是银行会直接告诉投资者，哪些是保本型收益产品。目前市场上银行理财产品年化收益率多数在4%左右，年终岁末，有些理财产品的收益率也能冲高到5.4%以上。而很多喜欢在银行购买理财产品的人多数也是冲着稳定的收益而去。

“资管新规”落地实施后，银行理财产品可保值增值的时代也可能一去不复返。一家国有银行理财经理说，很多投资者在银行购买理财产品时都希望购买的是保本型理财产品，其实银行的保本理财并非真保本，目前市场上保本保收益的理财产品也只占到30%左右的比例。目前，之所以银行理财产品相对靠谱，是因为银行负债的理财资金被转移至表外，一旦出现投资损失，银行也采用自有资金或资金池资金保证兑付。

刚性兑付打破是大势所趋，政策落实，也就意味着投资者没有只赚不赔的买卖，选择了更高的利率收益就要为风险买单。市场上保本型的产品将越来越少。而非保本理财是一种投资、管理的产品，本质与银行的存贷产品不同，其收益比银行存款的收益目前要高两个百分点左右，有一定的投资风险，需要投资人独立判断、承担。

符合低风险投资者需求

“像我这样的投资者，产品的收益、流动性、风险是否能够匹配自身需求是决定我是否会购买这类产品的重要因素。”市民张先生如是说。

业内人士表示，从收益角度来看，净值型产品可能会将部分风险让给投资者，促使此类产品的投资空间更大，整体平均收益表现或将呈现多样化；从流动性角度来看，净值型产品仍然分为封闭式及开放式两种类型，投资者可根据自身的流动性需求，选择相应类型的产品；从风险角度来看，净值型产品的风险变化主要体现在其估值方式上。不过，从监管层打破刚性兑付的决心来看，很可能会限制银行通过摊余成本法达成产品保本保收益的可能。因此，可以预计净值型理财产品的投资模式仍将以稳健为主，整体收益波动不会过大。

从以上3个方向来看，理财专家认为，银行系净值型产品仍将保留银行类理财产品风险偏低、收益相对稳定、流动性选择多样化的特点，足够满足中低风险偏好投资者的需求。

业内人士建议投资者不妨盯“远”点，未来一段时间稳中有升的概率较大。4月份上半月，资金面将以平稳偏松为主，进入4月中旬后，税款征收入库对流动性会造成一定影响。同时，二季度地方债供给节奏可能加快，进一步加快财政存款增长。预计4月份银行理财收益率可能会呈现先抑后扬的走势。